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生猛的2006中国股市已经过去，对于那些欲在今年又有所斩获的投资者而言，什么才最重要？ 判断市场是涨还是跌比判断市场能涨多少点更重要。与其急着去预测股票市场能涨到多少点，不如先预测一下2007年市场是涨还是跌。我的答案是，市场会 涨，聪明的投资者会赚钱。因为我们股票市场的估值虽不便宜但仍属合理，宏观和微观经济仍然充满活力，资金仍然充沛，人民币仍会升值，市场的方方面面面仍在 不断完善和提高。所以，2007年持有股票的风险小于持有现金的风险。 了解市场的价格水平比预测市场更重要。市场能涨到多少点？市场会调整吗？这些日子来，似乎每个人都在问着和回答着这样的问题。我的看法是，就像在 2006年初很少有人预测到当年的高点在2600点以上一样，2007年涨到多少点都有可能(不过，我认为涨到5000点的可能性小于百分之一)。当然， 如果市场马上调整也有可能。不过，重要的不是你的预测有多么精准，而是当市场达到某个点位时，你能判断出市场处于何种阶段。聪明投资者和一般投资者的区别 在于，当市场开始形成泡沫时，前者会感知并利用它，而后者会因失去理性而迷失。当今年的某个时间市场站在3500点以上时，我会变得警惕。 买能赚钱的股票比预测市场是涨是跌更重要。是买2006年涨幅小的股票以期望这些股票迎头赶上，还是买2006年的明星股票期望其再接再厉？我倾向于 买入2006年的明星股票。任何事情发生的背后必有理由。如果某些股票成为2006年的明星，而其背后的理由并没有消失，那么，这些股票仍然有可能成为 2007年的明星，只要其估值还没有远远偏离合理水平。当然，如果我买入2006年的落后者，那一定是因为基本面的变化，而不仅仅是因为它是落后者。 看一个例子。几年前，美国休斯敦大学的托马斯·乔治和香港科技大学的Chuan-Yang Hwang曾做过这样的研究，他们测试了美国市场1963到2001年间的交易数据，并制定每年的动态模拟组合，这个组合买入刚刚创出52周新高的股票并 卖空刚刚创出52周新低的股票。其结果是，这个组合平均每年收益率高出市场平均水平达7.8％，并且这样的一个组合在接下来的5年时间里仍有良好表现。他 们的解释是，通常人们会对涨幅高的股票有心理障碍而不敢买，从而使这些股票仍需较长时间才达到其理想的价格区间。 另外，在一个不再便宜的市场，我们需要的不仅是企业常规的增长，我们还需要“惊喜”。资本回报率高的股票，股价表现和管理层或大股东的利益关系密切的 股票，2006年每股收益超出市场年初预测最多的股票，2007年行业有大“动作”的股票，明年会有较好的表现。因为这些股票，是能给我们惊喜的名字。 （阅读次数：）
