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投资理念亦称投资哲学,是对投资的根本看法。确立投资理念、投资哲学,需要回答一系列的问题。一个重要问题是：长期内是什么决定了企业的价值。
任何一项资产的价值都等于其未来可能产生的现金流的现值；由于未来现金流的不确定性,计算企业价值时需要引入“预期”的概念。
价值与价格
关于企业价值的来源,从价值评估理论来看,经营性自由现金流决定了企业核心业务的价值,再加上非核心业务的价值,就构成了企业价值。企业价值减去债务价值,剩下的即是股东价值。
对企业的价值还要从动态的角度、发展的角度来看待。借鉴麦肯锡咨询公司关于“重组六边形”的分析,在企业现有业务价值的基础上,通过内部管理改善,以及外部重组,都可以进一步提升企业价值。
对企业价值、股东价值进行分析之后,我们再来探讨价值与价格之间的关系。价格围绕着价值波动；在价值发现前,股价可能长期低迷、处于低估状态；而价值发现过程也往往十分迅速,也容易“涨过头”、达到高估状态；从高估状态向合理价值的回归同样也可能是相当长的过程。
好公司如果估值过高也不是好股票,投资者给予了过高的价格表明投资者对其基本面的主要价值驱动因素有过高的预期。一些高成长股平常享受着20到30倍乃至 更高的市盈率,一旦增速显著放缓,市盈率往往会下跌到低成长股15倍左右的水平,估值水平的大幅下降会使投资者蒙受相当大的损失。因此,投资研究的着眼点 是“股价隐含了市场对公司价值驱动因素怎样的预期”,以及“我们对这些价值驱动因素的预期与市场预期的差异”,这种差异是获取超额收益的来源。
价值型投资与成长型投资
如何把握价值与价格之间的背离所带来的投资机会？我们常说的“价值投资”严格来说其实应该称为“基本面投资”,按其投资风格又可以划分为成长型投资和价值型投资。
成长型投资是以成长型股票为主要投资对象,通俗地说是“买高卖更高”。成长的来源有三种：经典型成长：轻资产,固定成本低,消耗资本少,靠自身积累；周期 型成长：投资大,固定成本和经营杠杆高,景气上升阶段盈利迅速提升；并购型成长：增长主要来源于新收购资产的增厚效应。
价值型投资是以价值型股票为主要投资对象,主要思想是在价格低于内在价值时买入,在接近内在价值或高估后卖出,通俗地说是“买低卖高”。价值的来源有四 种：稳定的价值：收益率稳定,盈利波动小,增长速度平缓；周期型价值：不景气阶段盈利和股价均回落,依靠资产价值支撑；隐蔽资产：账面盈利少,但资产价格 大幅上升；转型的价值：等待转型成功、管理改善。
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