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在2003年年中到2004年的国企股牛市初期行情中，权证的收益率相当高，在初期几乎参与的人都能赚钱。也无怪乎张先生刚开始进入权证市场总能盈 利。从3月份开始，国企股开始进入调整期，正股股价走势难以判断，权证由于时间值损耗变得难以琢磨。张翔的亏损主要出现在这个时候。 张翔还总结自己犯了四个错误：一就是将所有的资金投入到带高杠杆的权证中，判断失误时损失惨重。张先生说自己有一个朋友炒港股，将75%的资金用来买 股票，25%的资金用来炒权证。短期看似乎收益要少，但长期的结果是他的朋友抵抗风险的能力要强得多。二是投入权证的资金额过大，权证出现急跌时，难以完 全出手卖光。三是对权证产品不够了解，权证买卖不仅要研究正股的走向，还需要考虑到权证自身的参数。比如说溢价﹑到期日﹑引伸波幅等因素，实际上权证市场 是专业冒险家的乐园，需要知识和经验的累积。四是买卖过于频繁，投资次数越多越容易犯错误。 在总结教训后，张翔重新调整了自己的投资组合，目前他在香港证券市场的账户中，只有5万港元用来买卖权证，其他的资金用来抽新股，买高股息股票。在交 通银行(3328.HK)上市后，张翔买入的交行股票从中收益了20%，在熟悉权证市场的脾气后，从权证中也小有斩获。他说自己已经很少每天在权证市场中 折腾，看准机会后才会出手。张翔说买卖香港权证最好不要超过10万港元，尽量买到期日长的权证可以相对降低一些风险。 对于A股权证，张翔表示会采取同样的投资方式，即采用小资金少交易的方式来买卖权证。张翔认为A股的牛市行情迟早会来，如果出现单边上升市才是权证真 正有吸引力的时候，目前还没有到炒权证的最佳时期。他还说自己经过2年多权证交易得出了一个“多看少做”的方针。张翔戏称这是在香港亏了80多万港元才买 到的四字真言。 当宝钢权证上市后，张翔又将部分资金分散到这块新阵地上来。 投资提示 宝钢权证与香港交易的认股权证同属于备兑权证,但两者的特性有明显区别。事实上，香港的认股权证可以被划分为“衍生权证”(即该类权证衍生自其所挂钩 的正股)，它最大的特点是由第三方投资银行(而非大股东)发行，并由投资银行担任“做市商”，投资者在买卖该类权证时除了需要考虑到正股股价外，还需要参 考权证自身的引伸波幅，街货量，溢价等因素，而且衍生权证往往到期后不会被兑现，仅被投资者当作投资工具，这与宝钢权证不同。 （阅读次数：）
