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每年惯例性的黄金周不会被市场遗忘。2005年的“十一”黄金周，有多少机会值得期待？
市场因素降低预期
对于“十一”黄金周的机会分析，市场环境是我们不能忽略的。从短线市场的走势看，由于连续下跌的幅度较大，预计短线内持续向下的空间有限。虽然存在一定 的反抽要求，但总体的调整趋势不会改变，而短线市场仍存在诸多的不确定性，也为个股的操作增加了难度，这种特征也会影响到黄金周热点的挖掘。
消费主题仍是主体
对于“十一”黄金周的预期，市场主要围绕着消费来进行。其中，旅游、商业、交通运输是焦点。我们认为，2005年的“十一”可能仍难以突破类似的主题。我们同时认为，相关的行业也存在明显的差别。
从旅游行业看，我们持相对谨慎的观点。在旅游板块中，个股数量不多，峨眉山、黄山旅游、桂林旅游、锦江酒店、中青旅等公司是市场主要的关注对象。我们如果结合行业数据和半年报的经营状况看，并不是特别理想，以“十一”黄金周为契机，并迎来全面复苏的机会并不大。
从交通运输行业看，理论上讲，受益最大的当属航空业，但同样我们也持相对谨慎的态度。由于油价持续高企，使得航空公司的毛利率大幅下降，以上海航空、南 方航空为代表的航空板块几乎出现了全行业的亏损。我们认为，这种现象在短期内尚难以出现明显的改观，也会降低投资者对市场机会的预期。
相对而言，商业板块的经营状况则较为乐观。从宏观经济的构成看，在投资和净出口增速将有所放缓的情况下，消费升级成为GDP增长的重要力量，零售业在国 民经济中的地位和作用也显著提高。从上市公司的财务数据看，业绩拐点已经出现，良好的经营状况对于提升市场价值和预期有积极意义。
按照估值角度分析，商业股也具有明显的优势。目前我国零售A股市净率水平不仅低于国内所有A股平均2.31倍水平，更远低于美国零售板块平均4.20倍 市净率水平，这表明我国零售企业资产仍具有较高的投资价值，这在已经发布的中期报告中得到了充分体现。商业百货类公司作为最典型的非周期性行业，也得到了 机构投资者的认同。以投资基金为代表的主流机构在逐渐退出周期性行业的同时，正在加速进入商业百货类非周期性行业。我们认为，这种思路是值得中线投资者借 鉴的。
投资者如何参与
我们认为，对于即将出现的“十一”黄金周，投资者主要应从以下几个方面来把握：
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