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⊙西南证券研发中心 副总经理 周到 A股的市场环境和舆论环境的细微变化，应该引起投资者的关注。 三大因素导致扩容压力加大 扩容压力正在加大。当前，影响大一些的扩容，主要来自以下几个方面。 一是H股公司的回归。建设银行(601939.SH，0939.HK)、中海油服(中海油田服务，601010.SH和2883.HK)、中国神华 (601088.SH，1088.HK)A股正在发行。北京首都机场(0694.HK)、中国石油(0857.HK)、中煤能源(1898.HK)、上海复地(2337.HK)、富力地产(2777.HK)、紫金矿业(2899.HK)回归方案已经股东大会通过，山东墨龙(0568.HK)、上海电气 (2727.HK)、中海集运(2866.HK)、首创置业(2868.HK)回归方案正在走股东大会程序。上述公司合计筹资可以超过2500亿元。 二是通过证券交易所发行的公司债券，即将亮相。上海证券交易所《公司债券上市规则》已发布实施，长江电力(600900.SH)发行不超过人民币80 亿元公司债券及第一期发行40亿元公司债券的申请，已获核准。笔者预计，深圳证券交易所《公司债券上市规则》也会很快发布实施，其它上市公司公司债券发行申请也将很快“上会”。 三是境外证券投资渐成新宠。南方全球(202801.ICBC)最终核批的募集额度为40亿美元(等值300亿元人民币)，比原来扩大一倍。华夏基金管理有限公司目前获得的额度为25亿美元。由于有南方全球的先例，估计，其境外证券投资基金一旦发行，也会向外管局提出追加额度的申请。这样，合格境内机构投资者获得的额度，就有可能在短期内超过合格境外机构投资者获得的额度。同时，银行代客境外理财业务也会快速发展。此外，“港股直通车”将很快推出。香港金融管理局总裁任志刚早在2006年10月就提出“港股自由行”建议，认为合格境内机构投资者计划未必能有效地纾缓人民币的升值压力，应该“藏汇于民”。因此，“港股直通车”的开通当指日可待。目前，一些久候“乘客”已作好“登车”准备，以便随时出发。 加息累积效应正在不断显现 下一次加息可能会在两个月内发生。2007年已经五次加息。这意味着，每次加息的平均间隔时间未超过两个月。下半年以来，随着消费者物价指数的上涨，加息节奏明显加快。同时，提高银行存款准备金率的频率也在提高。目前，居民存款的实际利率依旧为负。由于短期内消费者物价指数不会明显回落，人民银行必然很快推出第六次加息的政策。至于年内是否会有第七次加息，我们则可以拭目以待。这样，在证券供应和需求就会出现较为明显的变化。更值得注意的是，目前六个月以内(含六个月)、六个月至一年(含一年)、一至三年(含三年)、三至五年(含五年)、五年以上贷款利率分别为6.48%、7.29%、7.47%、 7.65%、7.83%。上市公司依靠主营业务平均达到这样的净资产收益率，难度很大。如果继续加息，将有更多的上市公司难以通过银行贷款借鸡生蛋。这也就意味着，不符合发行公司债券条件的上市公司，后续发展将面临较大的压力。 （阅读次数：）
