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主持人：孟老师对这个观点怎么看？同时我们知道香港的权证市场是全世界最发达的权证市场，有一些看法认为国人对股票的偏好，或者对杠杆投机的偏好，不知道您怎么看中国现在这个权证市场发展的现状和今后的情况？ 孟宇：评价一个市场是投机性市场还是投资性市场，关键看它的一个比例问题，这个比例很难确定，但是我目前认为在认沽权证这个市场上投机比例相当大，但 是在认购权证这个市场上仍然存在投资功能，所以简单说我们目前市场是一个纯投机市场，这应该是一个相对偏激一点的观点，稍微偏激了一些，因为这个市场实际 上包括现在认沽权证，虽然它的内在价值几乎为零，但是他仍然说给予市场一个在大盘下跌的情况下，它有一个避风港的作用。因为我们目前的市场是一个比较年轻 的市场，还有很多不成熟，不理性的地方，今后随着我们制度方面的健全，包括市场的结构，包括我们将来对投资者的教育，这个市场会非常活跃，我很有信心。另 外说到香港市场，香港市场目前权证方面它的诞生大概要比，国外是在1911年美国对开始出现权证交易，之后就由券商和投资银行创设了被兑权证大量代替，这 种在欧洲市场和美国市场都占有了90%以上的份额。香港市场在2003年到2005年，它的权证交易额，单从这一点来看已经列为世界第一了，而我们本身有 意思的是，我们内地市场招行券商曾经有一天成交量超过香港2700只权证四天的交易量的总额，说明确实投机性是可能存在的，另外市场封闭性也会促成投机， 香港权证市场目前银行，因为香港银行大部分都是全能银行，其中我们很多权证都是我们国内的大型国有企业，包括蓝筹股，像建行，像中行，工行，他们都有很多 权证，几乎每天都会推出新的权证，但是他们跟我们还有不一样，他们炒作都是有一定的内在价值，那时候他的杠杆比例非常高，所以被炒作起来了。而我们国内炒 作都是那种，几乎都是在炒作时间价值概念，但是都存在一个炒作的问题。所以说应该讲我们香港市场目前的繁荣程度，尤其权证方面可以说至少，虽然它有投机因 素存在，但是也是在巩固香港金融中心的地位有很大的积极作用。因为当大量资金涌入这个市场，流动性增强的时候专业投资者会增多，相应的理论知识会不断完 善，对这个市场巩固经济中心地位是非常有好处的。主持人：您刚才提到备兑权证这块，备兑权证和现行权证有什么概念上的差异？ 孟宇：从权证历史上来讲，最先出现权证的我们现在都叫股本权证，都是由上市公司发行的权证，这些公司以他们持有的正股作为一种抵押也好，作为一种凭证也好，或者是依托，他可以发行这样的权证进行交易。但是真正市场上今后很多权证是背对权证，他是上市公司之外的第三方来发行的权证，他本身一般来说有的是持有相关的正股的数量，也有的干脆不持有正股，但是他通过像交易所也好，包括上市公司也好，他提出一部分所谓的保证金也好，或者托管金，把这笔资金放到交易所或者上市公司那里，作为一种凭证或者依据，他发行这种背对权证，这个背对权证具有很大的灵活性，既可以是股票权证，也可以是指数权证，甚至是其他的权证，同时还有亚洲权证，百慕大权证，各种各样的权证，它的权证范围种类会更多，包括交割方式可能像我刚才提到的有股票交割形式，也有现金交割形式，结果都会很不一样，所以如果有背对权证的话这个市场会变得非常繁华。本身背对权证它应该讲它会出现这种情况，在同一个正股上会有很多权证，比如我们讲工行，可能会有十几个执行公司发行它的权证，每个权证执行价格和时间都不一样，这样会使投资者有更多的选择机会。今后到背对权证之后我们市场会更加繁华，背对权证跟现在股本权证最大的差别是在于它是由第三方发行的，更接近期权的限制。 （阅读次数：）
