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其二，从众行为将使国家政策及各类股市评论对散户投资行为的影响将与日俱增，自信前提下入市的投资者必然会因为自身不以业绩和增长为前提的短线操作行为而吃苦头。有新入市者认为权证价格便宜, 就买进, 由于操作反向, 结果血本无归。当前一些ST甚至*ST股票的疯狂行情，就是短线炒作的典型案例。ST甚至*ST股票多数是长期亏损甚至面临摘牌危险的，但在散户行情下，凡是便宜的股票，都会被看好，行情也会不以“业绩”的意志为转移而不断被炒高，这真是世界证券史上的奇特现象，也急坏了监管机构。
说A股整体存在泡沫，在业绩上升的条件下我还不会认可；说因市场散户化而来的非理性狂炒ST甚至*ST股票是过度泡沫下的疯狂行为，我倒是赞成的。掌握舆论和话语权的媒体、政府甚至规范的机构都不会认同这种完全脱离价值投资的行为，有的经济学家甚至断言这样下去将误己误国。
其三，处置效应可能大大拉长行情回调的时间，其长度将会超过想象。所谓处置效应，即投资者对盈利和亏损的股票的不同处置行为，通常情况往往是将盈利的股票尽快兑现，将亏损的股票捂着。结果，业绩优良本来可以上升幅度更大的股票因为众多投资者的抛售而压抑了升幅，而一些业绩差的股票却因为散户投资者的集体紧捂而延缓了下跌过程。最后，当投资者实在无法承受这些只跌不涨的股票，终于下决心抛出时，这些股票可能很神奇地在反弹上升，将投资者气得吐血。
围绕4000点的行情演化，我曾大胆地说“4000点也会是未来半年内可能的铁底，但是要跨越4000点，投资者必须经过更长时间的磨练，最好的情况是在3800-4100范围内有持续44个交易日的反复较劲，使‘过热论’‘泡沫论’和‘癫狂论’者的能量消耗殆尽”。这个预测是考察了政府、企业和投资者三角关系的演变，剖析中国证券投资者心理和行为特点的结果。当然，即使没有政府的调控政策，即使没有评论界的舆论声势，投资者集体无意识行为也必然会引发行情的自我修正，由于指数拜物教引发的对指数关口的心理恐惧，必然会导致投资者集体的处置效应行为。因为当每天有20至30万新开户者入市的时候，各种错综复杂行为会交织在一起，短线操作、从众行为和处置效应在共同作用于市场。
当散户幻想着主导股市“定价权”时，定价权无意识中转移到真正的价值投资者手上了。
(本文来源：股市马经 http://www.goomj.com)
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