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在国外，期货市场比较发达，除了股指期货外，还有个股的期权和股指期货期权。这3种衍生工具可能在同一日到期。这种到期日被称为三重魔力日(triple-witching hour)。股市在该日的波动性会更强。 除了到期日现象外，股票市场短期波动性加剧还有一个突出表现是在突发事件出现时。此时，股票市场价格会出现强烈的波动。在这种情况下，不少股指期货的套期保值者都需要调整头寸，以回避掉新出现的风险。当许多套期保值者都进行同样的操作时，就在期货市场和现货市场之间产生累积循环效应。如果突发事件是不利消息，则股市的价格会如瀑布般飞泻。这方面的一个典型例子是1987年10月19日美国股灾。当日，道?琼斯指数下跌了23%，是美国股市史上最大的单日跌幅。股指期货的套利交易者被认为是这次大跌的一个主要“罪魁祸首”。 但是，后来的研究表明，股指期货只是增强了股票市场调整的迅速性。没有股指期货之前，当不利的突发事件发生了，市场可能需要调整较长时间才能到位，而有了股指期货后，这种调整可以迅速到在一二天之内就完成。这就显得股指期货增强了股票市场的短期波动性。不过，就实际而言，并不一定是加剧了股票市场对突发实践整体反应的程度。 第二,股指期货改变了股价对新信息的反应路径，并导致在股指期货市场和股票市场之间出现交易转移(shift of transaction)，期货市场逐渐成为主导价格发现的场所。 从理论上讲，一只股票被合理定价了，则其价格应该充分反映与该股票相关的一切信息，不管是好的方面，还是不好的方面。此后，没有新的信息出现，则价格就不应该变化。如果有好的信息出现，譬如业绩将提升，则价格应上升;反之，价格应下跌。在没有股指期货之前，股价对新信息的反应是通过投资者对股票的买入或抛售进行的。 有了股指期货之后，股价对新信息的反应就获得了新的路径。与股票市场相比，股指期货市场不仅有杠杆交易的优势，而且交易成本也低得多，交易指令执行的速度还高。有资料显示，美国股指期货的交易成本只有股票交易成本的1/7，其它国家股指期货的交易成本则在股票交易成本的1/4—1/2之间(参见表 2)。以合理价格买卖一篮子股票，在股票市场可能需要数分钟。而以合理价格买卖包含这一篮子股票的股指期货合约，则可能只要数十秒甚至更短的时间。由于具有这些优势，当新的信息出现后，投资者现在就倾向于首先在股指期货市场做出反应，也就是期货价格先动，然后带动股票市场价格发生变动。而且，由于期货市场的便捷性，价格相对于新信息所做的调整可以很迅速地实现。 （阅读次数：）
