当前位置：主页 >股票 >股指期货 >
作者：刘仲元 开栏语：1982年，美国开始股指期货交易。尽管至今不过25年的历史，但已经成为世界期货市场中最耀眼的明星品种。美国期货工业协会（FIA）对2006年全球期货市场的统计表明，股指期货与股指期权在所有品种中交易量比例高达37.57％。尽管股指只是一篮子成份股的虚拟表示，但股指期货的成交金额反而比对应成份股股票的成交金额还大，普遍超过后者1～2倍。随着内地 A股市场股指期货的渐行渐近，投资者对这一市场创新的关注度也越来越高。从本期开始，我们特别设置“期指开讲”栏目，介绍股指期货相关知识，为投资者未来利用这个市场工具助一臂之力。 众所周知，股票投资是有风险的。按照现代投资学理论，股票市场的风险可以划分为两种。其一是系统性风险，其二是非系统性风险。 所谓非系统性风险，是指股票所代表的上市公司自身的原因引起股票价格下跌的可能性。这种风险来自企业自身，与其他股票没有直接联系。公司自身的经营风险、财务风险、信用风险、道德风险等都可能导致股价下跌。 在股票市场上，有“地雷股”之说。所谓“地雷股”，是指一个本来大家认为还可以的股票，突然曝出重大利空事件，导致股价狂跌，持股者根本来不及反应，只能忍受重大损失。比如，“银广夏”作假被揭穿后，股价连续17个跌停板；美国的“安然”公司丑闻被揭后，股价一天之内下跌85％。可以说，“地雷股”是非系统性风险最形象的注解。 所谓系统性风险，是指那些对整个股票市场或绝大多数股票产生不利影响的风险。比如，世界经济或某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自然灾害、国家出台不利于公司的宏观经济调控的法律法规、中央银行调整利率等等。这些风险因素来自于公司外部，是公司无法控制的风险。系统性风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是几乎所有的股票都下跌。1929年发生的股市大崩溃就是系统风险的产物。 现代投资学理论表明，非系统性风险可以通过投资组合来适当的降低。经验表明，当投资组合中证券数目大于20时，绝大部分的非系统性风险就可以回避掉了。其中的原因不难理解，因为即使股票组合中有地雷股，但其他股票的收益在很大程度上可以弥补其损失。 当然，股票投资组合仍旧无法消除或降低系统性风险。 股指期货的交易对象是股票指数，而股票指数本身是一篮子成份股组合后的虚拟表示。比如，沪深300指数代表的是300只股票的组合。显然，买卖指数与买卖股票面临的风险是有区别的。买卖股票，一定要选股，将面临双重风险（非系统性风险和系统性风险）；买卖指数，意味着买卖股票组合，面临的只是单一的系统性风险。 （阅读次数：）
