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Jegadeesh等（1993)则研究了S&P500指数期货对于股票市场流动性的影响。他们以价差作为流动性的判断指标。他们有两个假设：一是当有信息的投资者前往期货市场交易时，市场创造者处于信息劣势，所以股票价差扩大，流动性较差；二是期货发挥避险作用，市场创造者可以利用期货部位调节存货部位，股票价差缩小，所以流动性较好。实证结果发现，S&P500股票的平均价差显著增加。他们再针对价差区分为三个部分，逆向选择、固定成本及存货部位，实证结果认为，平均价差的增加不是来自逆向选择的结果。 李存修等学者(1998)以香港恒生指数期货为例，研究了股指期货对现货市场成交量的影响。他们以周转率作为流动性的判断指标。他们认为，指数期货的上市可能有三点影响：一是期货杠杆程度高，吸引以投机为目的的交易，股市的信用交易或许会因指数期货的出现而发生移转；二是指数期货提供了避险工具，提高了投资意愿而增加了现货市场的成交量；三是指数期货有价格揭示的功用，吸引了套利交易。恒指期货上市后，成份股及非成份股的周转率皆增加八成以上，可见市场流动性显著增加，支持期货与现货之成交量呈净互补关系。 2．交易思维方式的改变。 股指期货以多元化的交易方式不但能满足法人避险的需求，而且由于套利机会的产生，使得交易者的结构产生变化，市场上除了投机者、避险者外，套利及程序交易会更加盛行。由于机构投资者拥有相对丰富的人力、设备及信息来源，更能发挥所长，故在股指期货市场建立后，以散户为主的投资结构将会逐渐转由资源较为丰富的法人机构所取代，而国外资金也因为有了避险以改变组合配置的工具，增加了投资该市场的兴趣，更愿意将资金投入该市场。因此，机构投资者投资比重将会提升。如我国台湾自2000年7月份以后，各基金逐渐增加期货市场避险比率。在券商自营方面，也不乏从事期货避险作业者。据《商业周刊》693期披露，群益证券自营部率先采用期货避险，乃至反手放空期指，在2000年大空头行情中为公司赚进1?郾5亿元新台币，使该公司2000年每股盈余升至第二名。 2001年年初，又因率先在台指期货做多，群益自营部获利为台湾业界第一名。 另外，程序交易系对现货、期货与选择权市场中同一组股票在很短的时间内作价差交易。由于金融资产的交易往往集中在少数的金融机构手中，计算机程序交易使得所有买入或卖出会集中在同一时点上。1987年10月，纽约股市大崩盘，道·琼斯指数在一天内跌508点，跌幅高达22?郾6%，而各国(地区)股市也无一幸免，香港特区、新加坡及澳大利亚跌幅甚至超过40%。在全球股市大崩盘后，许多报告均将矛头指向程序交易，(文章来源：股市马经 http://www.goomj.com)其中最有名的是美国的布兰迪报告。由于1987年10月19日当日开盘S&P500价格就比现货价格低，无怪乎布兰迪直指指数期货之程序交易，而当时报告中多处提到程序交易造成的瀑布效应。由于股市下跌，组合避险者卖出指数期货以降低持股比例，期货之卖压使期约低于理论价格，计算机程序认为有套利机会，进而买进指数同时卖出股票，致使股市再度下跌，继而又触发了避险者的期货卖压。如此恶性循环，终于使股市大跌。但因当时期货避险只占总交易的20%，并不能说明卖压来自避险及程序交易。Roll(1988)发现，在五个有程序交易的国家，股市平均跌幅为 21%，较其他国家之平均28%低许多，显示程序交易不但不会助跌，反而会有止跌效果。除此之外，英、日两国政府报告亦指出，股市崩盘不应怪罪指数期货，反而认为指数期货不发达才导致股市重挫，因为所有的卖压均来自股票市场。 （阅读次数：）
