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Antoniou&h-blrres(1995)以1980年11月至1991年10月的日资料为样本，探讨FTSE100股指期货在 1984年5月开始交易前后，现货波动是否改变。结果为：股指期货上市之后，现货价格波动性确实增加了。同时也发现，在期货上市之后，现货股价的波动受新信息的影响明显增加，受旧信息的影响就有很明显的下降。在改为浮动汇率之后，日收益率的非条件方差显著上升，而条件方差则变得对前期干扰项隐含的新信息较不敏感并可预测。表示今日的信息对于明日波动的预测能力变得较不重要。 Cliveira和Arrrada(2001)研究了引入PSI-20股指期货对葡萄牙股票市场的影响，他们的研究结果也不支持引入股指期货加剧现货市场波动的论点。Rahrran(2001)分析了芝加哥商业交易所引入道·琼斯工业平均指数期货及期货选择权之后，该股指的30个成份股的波动性变化情况，结果表明，相关现货股票的波动率未在引入有关衍生品之后发生结构性的变化。 AntoniouHolmesPriestles(1995)研究表明，股指期货的出现改善了现货市场对市场信息的反映模式，因此，即使股指期货增加了现货市场的波动，但这种波动性增加造成的不利一面可被现货市场对市场信息的反映模式改善的有利一面所抵消。 （二）股指期货也能造成股票现货市场价格的剧烈波动 美国的Kuserk和Cocke(1994)等人对美国股市进行的实证研究表明，开展股指期货交易后，由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的规模和流动性都有较大的提高，股市和期市交易量呈双向推动的态势。股票期货与现货市场的同时活跃，有可能会推动现货股指步步走高，致使经济中泡沫成分高涨。一旦这个泡沫破裂，有可能会使整个金融市场陷入一片混乱之中，从而对整个国民经济造成破坏性影响。日本从上世纪90年代以来经济一直萎靡不振的情况就是一个很好的例证。日本经济在上世纪70年代和80年代前期经历了一段高速发展时期，从80年代中期开始，经济中出现了大量的泡沫。自1985年到 1990年，日本国民收入的平均增长率仅为5?郾7%，而其股价的平均增长率却高达31?郾3%，地价为14%。到了1989年底，平均股价也从8000 多日元直冲至40000日元，涨幅高达400%。从1990年开始，日本经济中的泡沫终于被宏观经济指标反映出来了，这一年，日本的经济增长率比上一年降低了六成以上。那个被美好经济预期所支撑的巨大经济气泡也随之破灭，在短短一年的时间里，日经指数下跌了60%。许多经济学家认为，日本泡沫经济的破灭是诱发1997年东南亚金融危机的导火索之一。在那场危机中，全球第四大投资银行日本山一证券和日本十大证券之一的三洋证券相继倒闭，日本金融市场几乎遭受灭顶之灾。 （阅读次数：）
