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权证产品的价值构成 权证的价值由内在价值和时间价值两部分组成，即权证价值=内在价值+时间价值。但权证又是一种权利。 权证的内在价值是标的资产价格与执行价格两者之间的差额，也就是投资者当前执行权证所能获得的损益。其内在价值为： 认购权证的内在价值=（标的资产价格-执行价格）×行权比率 认沽权证的内在价值=（执行价格-标的资产价格）×行权比率 一般而言，内在价值是权证价值的底线，权证价值一般要高于内在价值，否则会产生套利空间。内在价值大于零的权证称为价内权证；如果是认购权证，这表示标 的资产的价格高于执行价格，若是认沽权证，则表示标的股票价格低于执行价格。内在价值等于零的权证称为价平权证；内在价值小于零的权证称为价外权证。 权证的时间价值的内涵比较复杂，权证为什么会有时间的价值呢？对持有股票的投资者而言，如果假定股价的走势是随机的，投资者未来一段时期的预期回报为 零，投资者并不会因为继续持有股票而获得更多收益。但权证不同，在股价上下波动时，权证持有者的收益特征是不对称的。在股价上涨时，投资者可以获得较高收 益，而在股价大幅下跌时，投资者的损失则是有限的。这样就使得权证持有者等待股价向有利的方向发展带来的投资机会，这也产生了权证的时间价值。 权证产品的定价模型 因各种因素对权证价值的影响，有经验的投资者往往根据一些简单的指标来判断权证的投资价值。利用著名的BLACK-SCHOLES模型，通过定量的分 析，对权证投资将会带来很大的帮助。BLACK-SCHOLES模型曾给衍生品市场带来了巨大的变革，BLACK-SCHOLES模型推出时，由于其简单 有效而获得了业绩的广泛应用。虽然其后更为复杂、精确、使用范围更广的一些定价模型相继产生，但BLACK-SCHOLES模型的基本理念还是得到了业界 的广泛认可。现以该模型基础来建立权证产品定价模型。 模型假设在理想的环境下，权证的价值可由另一个证券产品的组合来替代并能获得 完全相同的回报效果，即所谓的复制。一般而言，这一组合可以通过标的资产和现金来实现，如果这一组合能够完全复制权证的话，权证的价值应是这两个相等组合 的预期报酬的折现值。权证的价值是排除利用任何现金，标的资产和权证的组合来进行无风险套利可能性情况下的价值。 （阅读次数：）
