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第三波行情中认购证与认沽证表现的巨大差异教育了市场，而本轮下跌也使市场初尝跌市做空获利的滋味，这些经验使得“看涨买认购证，看跌买认沽证”逐步取代技术因素派成为市场的主流操作方式。 第五波：8月17日至8月18日。主流品种是宝钢权证，市场焦点是末日权证。 港台权证市场有关末日权证的炒作故事早就通过各种渠道启蒙A股投资者，两地市场早有预期在最后的两个交易周对末日轮进行一番炒作。最先到期的宝钢权证确 实走出了一波为时两天半，最大涨幅达到74％的反弹行情，但是最终因为溢价过高和正股走势不配合而失败。相反，由于市场普遍认同万科认沽权证已没有任何投 资价值和投机价值，值博率为零，而且有宝钢权证的前车之鉴，因此几乎没有出现任何的炒作，基本上一路割肉换手直跌到0。在首次应付权证到期的考验中，管理 层和市场各方都做了大量的投资者教育和风险揭示的工作，使得两只权证终能圆满谢幕。 另外值得一提的是，两只权证都有一批超级短线投资 者因为对“分钟级”或“厘级”的短线交易抱有幻想而加盟炒作，最后都以亏损告终；而宝钢权证也有221个账户在明吃亏的情况下行权554万。笔者相信，这 正是市场早期应该经历的尝试。宝钢和万科权证是沪深两市第一只走完全程的权证，经历一个完整的权证周期（即一个权证从发行到到期行权或注销，终止交易）， 这对于权证投资者全面了解和完善权证市场知识是不可或缺的。万科权证在倒数第三天就开始加速回归，这种现象反映出投资者正逐步掌握如何对权证价格形成合理 预期，以及何时该放弃或止损的技巧。 投资技术分析：末日权证没有标准的定义，通常指剩余时间少于一个月的权证。末日证有两大特征，其 一是剩余时间有限，权证的时间价值加速下跌；其二是由于权证价格以及溢价率大幅回落，有效杠杆往往提高到很有吸引力，权证对于正股的价格波动反应非常灵 敏，对于接近价平的末日权证，最后的时段恰恰是其最具魅力的黄金炒作期，历来是善于与时间赛跑的权证高手的至爱。因此末日权证往往有危也有机，如果到期前 正股股价向相反方向运动，权证会加倍下跌甚至变为废纸，如果正股出现大幅同向变动，则会有短期暴利的机会。 小总及展望。 以笔者的经验，权证投资的窍门其实并不复杂，除了必须了解权证的性质、风险与回报的形式和特征，掌握几个专有名词之外，就是必须要领悟权证价格会受哪些因素影响，则权证投资的学问大致上已在里面，万变不离其中——只是易学难精。 （阅读次数：）
