3、 行权资金或股票不足的风险。权证行权还需要持有股票或资金，其中认购权证行权需要帐户中有足额资金，而认沽权证行权需要有相应份数的正股，否则会导致行权 失败。以即将到期的包钢权证为例。如果要对1000份包钢认购(580002)行权，必须保证帐户中至少有1940元(行权价1.94元*1000份)的 可用资金；如果要对1000份包钢认沽(580995)行权，必须保证帐户中至少有1000份的可用标的股票包钢股份(600010)。另外，投资者还需 注意，当日买入的包钢股份，当日不能用于行权。(中信证券) 

    包钢权证的行权 

    与权证杠杆效应 

    权证的杠杆效应是其交易活跃的原因之一，对于投资者来说，只需付出原来用于投资标的资产的一小部分资金，即可把握资产变动的机会，从而获取杠杆收益。权证投资者可以从杠杆比率和实际杠杆比率两个指标来度量权证的杠杆效应： 

     杠杆比率衡量的是标的证券价格相对于权证价格的倍数，其计算公式为(标的证券价格)/(权证价格/行权比例)。以包钢权证为例，包钢认购、认沽权证的行权 比例为1，按照3月19日的收益数据，包钢股份价格为5.22元，包钢认购权证价格为3.138元，包钢认沽权证价格为0.396元，则包钢认购权证的杠 杆比率为1.66(5.22/3.138=1.66)，包钢认沽权证的杠杆比率为13.18(5.22/0.396=13.18)。 

     实际杠杆比率也叫弹性系数，衡量的是在权证定价相对合理的情况下，权证相对于标的证券收益率的敏感度，即标的证券上涨1%，权证价格变化的幅度。计算实际 杠杆比率，首先需要计算权证的Delta值。Delta值衡量的是权证价值相对于标的证券绝对值的敏感度，即标的证券上涨1分钱，权证价值变化的绝对值， 其值通常是一个介于-1到1之间的数字，认购权证的Delta值为正，认沽权证的Delta值为负。实际杠杆比率的计算公式为杠杆比率乘以Delta值。 以包钢认购权证为例，包钢认购权证的Delta值近似为1，以此计算，其实际杠杆比率为1.66，即包钢股份涨跌1%，包钢认购权证相应涨跌1.66%。  

    杠杆比率和实际杠杆比率均为衡量杠杆效应的指标，指标值越大，则说明杠杆效应越强。由于考虑了时间价值，从衡量收益的角度来说，实际杠杆比率能更为准确得反应杠杆效应强弱。理论上，就定价合理的权证而言，存续期越短，价外程度越高，杠杆效应就越强。 
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