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股息。在股票分红派息时，股票价格一般会除权下跌，而我们前面也说过了，当股价下跌对权证是不利的。如果，股票派息而权证的要素没有发生变化，则权证价值 会下降。而对于目前市场中的权证，其行权价格和行权比例会随着股票分红派息而调整，我们可以近似认为股息对权证的价值没有影响。 一般情况下，要利用Black-Scholes对权证进行定价还需要对模型进行一系列的假设，我们这里不对假设条件进行深究。以3月30日数据进行分析， 首创权证的要素可以概括如下：当前股价为8.82元，股票的波动率为29.46%，权证剩余时间为24天，权证的行权价格为4.40元，目前的利率水平为 3%，股息假设为0。根据，Black-Scholes模型进行定价，其理论价值为4.43元。我们发现这一理论价值和权证的内在价值4.42元非常接 近，这是一种巧合还是理论模型有问题？我们认为，这恰好说明Black-Scholes模型的参考意义。首创权证的参数具有一定的特殊性，目前其剩余期限 只有一个月时间，其剩余时间已经很短了，也就是说，其时间价值很有限，并且，目前权证处于深度价内，其内在价值很高，权证的价值主要由其内在价值决定，而 利用Black-Scholes模型计算出来的结果也说明了首创权证的这种特性。目前，权证的市场价格稍微高于其理论价值，我们认为，随着时间的推移，权 证的价格会进一步接近其理论价值，如果权证的市场价格高于其内在价值，对于目前的投资者来说，最好的策略是选择合适的时机以市场价格抛出其所持有的首创权 证，如果投资者看好首创股份，以股票替代权证进行投资是更好的选择，权证合理的交易价格应该非常接近其内在价值。 （阅读次数：）
