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3、机构投资者一直坚守其理性投资理念。事实上以基金为首的机构投资者投资权证不仅制 定了严格的权证投资计划，并且相关的投资计划在公开媒体进行公布。另一方面基金等机构投资者在宝钢权证的投资中普遍采取比较谨慎稳健的投资策略，在观望中 不断逢高减仓离场。机构投资者的稳健成熟使得宝钢权证投机炒作没有支撑力量，权证投机必然回归到权证投资为主的投资理念中来。 4、从 散户投资者来看，由于缺乏权证投资的基本知识和基本方法，在权证盲目炒作中很快失去方向，权证的高风险使得散户投资者不敢趟这场浑水，纷纷离岸观火。从宝 钢权证日换手率的变化可以很清晰的看到这一点，上市初期400%的换手率不断降低，最低不足40%，散户投资者参与人数不断减少，权证市场也从狂热走向冷 清。 随着股改权证不断上市，权证市场品种将不断丰富，权证投资迫切需要规范的分析方法和分析工具，在这样一个背景下，我们借鉴香港权 证市场一些规范的分析工具，向投资者进行介绍和推荐，使得权证投资者能正确认识权证，掌握规范的分析方法，提高自己的投资能力。因此本章我们系统介绍权证 的定价指标以及在实战中如何运用。 第一节 对冲值 一、对冲值的含义： 1、对冲值的主要作用 是衡量标的股票价格的变动对权证价格变动的影响程度，或者简单的说，正股价格变动1元，认股权证价格会变动多少？对冲值为正数表示认购权证价格的变动方向 和标的股票的变动方向相同，标的股票上涨，权证价格上涨，标的股票下跌，权证价格下跌；如果对冲值为负数表示权证价格的变动方向和标的股票的变动方向相 反，标的股票上涨，权证价格下跌，标的股票下跌，权证价格上涨。 2、一般来说，认购权证的对冲值的变动范围是0-1，认沽权证对冲值 的变动范围是-1 ? 0。认购权证的标的股票价格和权证行权价格接近时，对冲值一般取值0.5左右；认购权证的标的股票价格超出权证行权价格越大时，对 冲值会越接近1；认购权证的标的股票价格越小于权证行权价格时，对冲值越接近0。 3、对冲值描述了到期时标的股票价格大于、接近和小 于权证行权价格的机会。如宝钢权证9月27日的对冲值是0.6147，宝钢权证的行权价格是4.50元，那么就是说明宝钢股票在到期日2006年8月30 日的价格大于4.50元的可能性有61.47%。再如如果宝钢权证某日的对冲值是0.92，那么就是说明宝钢股票在到期日2006年8月30日的价格大于 4.50元的可能性有92%。 （阅读次数：）
