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适用蓝筹公司。众所周知,蓝筹公司送股比 例普遍较低,流通股股东对此很不满意,而非流通股股东也是大倒苦水。之所以造成这种局面,主要原因在于非流通股股东对公司盈利前景很乐观,认为在目前的股 价下,其投资回报远远高于社会平均回报率。因此,非流通股股东不但不愿意减持,反而有比较强的增持欲望。但流通股股东期望得到补偿也无可厚非。如何解决这 种矛盾?认沽权证的优势再次显现。流通股股东期望得到补偿的根本原因在于全流通后的股价下跌预期,如果股价下跌预期不存在,则对价完全可以豁免。认沽权证 虽然不能化解股价下跌的预期,但可以帮助流通股股东锁定股价下跌的风险,避免全流通后可能存在的股价下跌所带来的损失,而增持欲望很强的非流通股股东也可 能如愿以偿,达到以低价增持的目的。
另外,权证对价还适用非流通股股东沟通困难,难以达成一致的公司,无论是认购权证还是认沽权 证,第一大股东均可单独完成。对于含H股及B 股的公司,权证也可以在完全不改变H股及B股股东利益的前提下完成股改。具有广泛适用性的权证对价将在股改 中占据越来越重要的地位。
"差"公司可能水土不服
权证对价是一种优势非常明显的对价方 式,但也并非适用于所有公司,对权证最不适用的应该是未来前景不看好的"差"公司。无论是认购权证还是认沽权证,"差"公司均将水土不服。先看认购权证。 公司未来前景不看好,股价上升动力不足,还要流通股股东重新掏钱去买入股票,流通股股东对认购权证必定产生很大的反感,特别是在低迷的市场中,流通股股东 对非流通股股东的任何"圈钱"行为均将产生极大的抵触情绪。流通股股东的抵触并非一种情绪的宣泄,而是出于对自己利益的保护。再看认沽权证。对于流通股股 东而言,只要行权价及派权比例足够高,即使是"差"公司,也一定是持欢迎态度的。但对于非流通股股东而言,采用认沽权证作为对价则可能给其带来巨大的风 险。
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