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事发于G穗机场的股改认沽权证（机场JTP1）从3月23日开始的行权。 进入行权期后，在机场JTP1内在价值（即行权所能获得）始终处于小于权证市场价格，并没有出现具有获利空间的行权套利机会的情况下，却持续出现了不合理的行权。 机场JTP1的行权执行价为7元，而在此期间，该权证价格最高为每份1．267元，最低为1．05元，G穗机场股价最高为每股6．39元，最低为6． 14元，两个最低价都出现在4月3日，取这两个最低价相加，也达到7．19元。因此，投资者在此期间行权，即用一份权证加一股G穗机场正股换回7元现金， 都是一种不理性的选择和交易。与其行权，更好的选择是在二级市场上卖出权证和正股，其收益更高。但从交易数据看，在此期间，几乎每天都有投资者行权。 据统计，3月23日机场JTP1进入行权期的第一天，共有101900份权证申报行权。当日盘中有部分投资者可能意识到了与直接卖出权证及正股相比，行 权是一种不利的选择，于是陆续撤单，到收盘时仍有50600份权证申报行权。但登记公司次日公布的有效行权量为7500份，仅为行权申报量的7．36％。 绝大部分行权申报无效的原因是行权人账户上只有权证而没有正股，或者行权申报量超过了其所持有的正股数量。这种情况也说明，大部分行权申报人可能仍未理解 行权是用权证加相应的正股换回约定的金额（执行价）这一基本的原理。 3月24日的统计表明，盲目申报行权的投资者有所减少，当日申报 撤单量仅3100份。但仍有大量投资者在没有正股的情况下申报行权，有效行权为700份，仅占全部申报量38000份的1．7％。此后，每天仍有数量不等 的投资者申报行权，包括无效行权。截至3月29日止，机场权证的累计行权总量为12600份，占该权证流通总量的0．0038％。但自3月30日起，至记 者发稿为止，再也未出现“误行权”现象。 上证所有关人士分析，以3月23日和24日的行权情况为例，选择行权的投资者的成本大致可分 为两类。一类是零成本的投资者，这些投资者的权证都是G穗机场派送的股改权证，其持有的正股和权证数量在行权前一直没有变动。这类投资者的行权量占了这两 日总行权量的近三成。对这类投资者而言，不论其当初买入正股的成本是多少，如直接卖出权证和正股，都能比行权获利更大的收益。另一类是市场成本的投资者。 这些投资者的权证和正股都是股改以后通过二级市场买入，据统计，其总成本（正股加权证）最低为7．34元，最高为7．60元。这类投资者行权量占了七成以 上，其投资策略明显不合理。 （阅读次数：）
