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为配合股权分置改革试点，规范权证业务运作，维护正常的市场秩序，上交所昨日发布了《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》（征求意见稿），从而意味着利用权证这一工具进行股权分置的试点很快就会推出，那么，如何看待对市场的影响呢？ 权证魅力十足 江苏天鼎的秦洪认为，权证在我国历史上曾出现过，当时的湘中意权证、悦达权证、海发权证等配股认股权证就是最好的实例，只不过由于权证种类的单一以及当 时价值发现功能的缺乏，权证沦为炒作工具，大起大落，最终淡出了Ａ股市场，但这并不是说明权证不是一个好的投资工具，而只能说当时的Ａ股市场不适合推出权 证。因为在全球资本市场上，权证是一个极其风靡的交易工具，在德意志交易所最为典型，截止今年４月底，上市公司只有７９７家，但同期挂牌的衍生权证数量则 高达３２２７６只，由此可见权证的魅力。 权证解决方案实施有难度 深圳智多盈的余凯认为，上交所昨日公布《上海证 券交易所权证业务管理暂行办法》，很显然这一办法是为了配合股权分置改革试点而推出的，该办法的出台，意味着除已经出现的送股方式外，股权分置改革试点又 多了一种手段。而由于目前市场尚未出现具体的以权证来进行全流通的方案，因此很难对这种形式进行判断，因此目前实行以发行权证的方式来进行股权分置改革试 点存在着一定难度，短期内很难获得大规模推广。 虽然目前尚未有以发行权证的方式来进行股权分置改革的方案，但是一般可以认为，以发行权证来实现全流通的方式，只要是通过非流通股东向流通股东免费配送流通权证，然后通过向流通股东购买流通权证的方式来获得流通权。 应该说，以发行流通权证来进行股权分置改革试点主要有两个出发点：一是上市公司的具体情况千差万别，目前已知的送股和缩股等方式只适合部分上市公司，对 一些上市公司尤其是非流通股比较少的公司并不合适，因此需要寻找更多的解决方式。其次就是无论是送股或缩股，在补偿的问题上没有一个可以借鉴的标准，非流 通股东和流通股东往往分歧比较大。采用权证的方式，意在将非流通股的流通问题交给市场自己去评判，理论上能使补偿趋向合理水平。 毕 竟，非流通股东要取得流通权首先要购买认股权证，权证的存续时间是有限制的，最多不超过１８个月。如果流通权证到期后价格超过非流通股东的预期，由于有些 非流通股股东没有变现的积极性，可能不会愿意购买权证，那么可能需要强制执行，如何来进行强制执行可能是很麻烦的事情。非流通股东要取得流通权首先要购买 认股权证，如果非流通股东拿不出钱来就意味着无法进行全流通，有人设想可以以非流通股去换权证，但这里面又牵涉到定价的问题，因此比较难以解决。另外，从 目前市场状况看，以权证方式进行全流通还存在着其它种种困难，实行的难度不小。 （阅读次数：）
