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日前，沪深交易所均发布了权证业务暂行办法的征求意见稿。而长江电力(600900)日前也传出正尝试由上市 公司充任发行人的权证方案。而接受采访的多位资深分析师坦陈，尽管权证作为全球第三大交易品种，其与二级市场的互相促进作用已有实例证明，但在解决股权分 置中引入这一工具却是中国首创，其将给市场带来何种影响正在加紧研究。 他们表示，由于权证产品技术含量高，投资者(尤其是中小投资者)起初不易理解，从表面上分析容易得出扩容、认沽权证有可能带来做空行为、资金分流以及对价得不到保障等担忧，他们称，昨日大盘下跌1.89%,可能与上述原因有一定关系。 认沽权证将冲击股价？ 业内认为，认沽权证提供了一种做空渠道，这是否会诱发持有该权证的实力投资者通过打压二级市场股价以从公司大股东处获得更高的“对价”呢？从理论上说，发行该权证的应是那些未来业绩增长有保障的蓝筹股，而持有该类股票的公司又往往是具有做空实力的机构投资者。 国信证券金融工程研究员葛新元称，从国际经验来看，认沽权证对标的股价并不构成冲击。从国内来说，对于做空行为则有来自两大方面的制约。一方面是需要解 决做空的套利模式问题。显然，投资者通过做空套的是公司大股东的“利”，这意味着大股东将支付更高的对价，这也使得公司在发行该类权证时必须做出慎重的选 择。换句话说，发行该类权证的也将是对自己公司前景充满信心且目前股价已经严重低估的公司。而申银万国分析师杨国平则称，大股东为避免上述情况的出现，将 会增加一个附加条款来控制风险，尤其是在采取美式权证的情形下，大股东控制风险的必要性就更大。另一方面，从交易所方面来说，也会考虑这一风险而出台相关 措施，如引入流通量提供者制度(类似做市商制度)、配合股票回购机制来托市等。 值得一提的是，在解决股权分置中引入权证工具将考验机构的估值和定价能力。事实上，在解决股权分置的过程伴随着原有估值体系的失效和新标准的重建，在投资者与公司通过协商确定行权价格和行权比例时，该能力尤显重要。 上市公司将与投资者争夺对价？ 一个自然引申的问题则是，在采取认沽权证的情形下，上市公司与机构投资者将处于“对价争夺”的博弈格局中。除了考虑到机构投资者的做空动力外，上市公司 是否也会通过调节利润或利好来调整股价以减少对价的支付呢？葛新元称，上述情形尽管有存在可能，但考虑到认沽权证的市场价值有限，获利空间也相对有限，因 此抑制了上述操作的动力。 （阅读次数：）
