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第二批股权分置改革试点全面启动之际，权证，这种金融衍生产品半路杀将出来，让沸沸扬扬的股改增加了新的变数 与热门话题。有人叫好有人担忧。经历过中国股市权证疯狂炒作历史的投资者甚至摩拳擦掌，觉得暴富机会来临，准备大干一场。但是，更多的中小投资者和机构投 资者对股改公司的权证方案表示困惑。前天，中捷股份（002021）在股改路演时，投资者问公司股改方案会不会考虑权证时，公司董事长蔡开坚回答说：“权 证不是好办法，很多老百姓不懂权证。” 权证增加不确定预期 权证方案最先由宝钢股份提出，在向基金公司发送的讨 论版方案中说，股权登记日登记在册的流通股股东每持有10股流通股将获得宝钢集团支付的1股股份、2份认购权证和5份认沽权证。其中，认购权证行权价为 4.18元，认沽权证行权价为5.12元，而宝钢股份停牌前的收盘价为4.89元。权证，这个在中国股市昙花一现的产品真是久违了。认股权证本质上为一权 利契约，投资人购得权证后，有权于某一特定期间或期日，按约定的价格（行使价）认购或卖出相应数量的股票。在股改关键时刻，权证的出现马上引起市场热议。 真正弄懂权证的人不多，赞成权证的人很少。有基金经理表示不满意，认为这样太麻烦，不如直接送股干脆痛快。“宝钢送股+权证的讨论方案应该说是比较不错 的，至少未来风险是锁定的，我不明白为什么基金还是不满意。”宝钢股份保荐机构、金信证券主管投行业务的副总裁秦曦不解地说。随后，长江电力向投资者征求 意见的股改方案更差。方案内容为：非流通股股东向流通股股东每10股增1股，长江电力向全体股东按10送2的比例派送认股权证。申银万国证券研究所分析师 曹祎琛接受记者采访时认为，经过测算，宝钢股份的这一对价相当于非流通股股东给流通股股东每10股送1.5到1.8股。属于基本可以接受范围。但是，长江 电力的方案就很难认同。他指出，长江电力的权证实际是配股权证，实质是打股改之名行再融资之实，这样的方案很难获得流通股股东通过，基金等机构投资者作出 强烈的反应是正常的。一般认为，权证给股改增加了不确定的预期。但是，也有投资咨询机构研究人士认为，长江电力认股权证6元的行权价格，一定程度上也说明 大股东对自己公司的未来有信心，“毕竟行权证是向全体股东派发的，价格高，控股股东交的钱也多”。 股改方案越简单越好 对于宝钢、长电等大盘蓝筹股有意在对价方案中引入权证，中小投资者摇头说“不懂”，机构投资者举手要“反对”。联合证券首席分析师程峰说，股改对价搞很 多人弄不懂的权证，非流通股股东有故意回避支付对价，糊弄中小投资者之嫌。在一个股改座谈会上，嘉实基金副总经理窦玉明也表示反对权证，认为股改方案不要 搞得太复杂，对价方案越简单明了越好。窦玉明说，中小企业股价波动很大，发认股权证有意义，但像宝钢这样的大企业，即使给股东认股权，也挣不到多少钱，因 为股东不相信它的股价能跌到2块钱，也不认为它能涨到10块钱。因此，对于股价波动不会太大的大企业，支付认股权肯定不合适。因此，建议尽量少搞复杂化， 因为老百姓算不出期权值多少钱，该以多少钱卖，这对一般投资者来讲是不公平的。窦玉明认为，权证对于机构投资者来讲也很复杂，股市一下子增加很多权证，天 天来回炒，这又把市场引向混乱状态。 （阅读次数：）
