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我们市场的规模不断扩大，按常理推测规模越大股票价格水平应该更加合理而不是相反。而我们有一个比较普遍的支持高股价格理由，就是依靠不断的资产注入 来给降低市场风险。在市场规模非常小的时候，市场的高股价可以靠不断的资产注入来化解部分风险。但现在相当于GDP总量的规模，只靠外力的改变来化解部分 股票的风险是可行的，但对于化解整体风险就变得非常困难，因为很难再找到另一个GDP总量的资产来进行重组。 第四，特殊的股东结构容易受到控制从而积聚风险。 工商银行的总股本是3340亿股，但现在的实际流通A股是91亿股，只占总股本的2.7%。中国石化的总股本是867亿股，实际流通A股是35亿股， 只占总股本的4%。中国人寿的总股本是282亿股，实际流通股本只有8亿股，只占总股本的3.2%。这样特殊的股票数量不少而且还在增加，只需要影响极少 数量的流通股价格，就可以影响股票的总市值，进而影响大盘指数。这种特殊的股东结构使得股票的控制能力大大加强，非常容易影响市场，这也容易积聚风险。 第五，A股市场的结构过于偏重银行也是市场结构的不平衡 A股市场的市值结构比较独特，截止到2007年7月19日，银行股票的市值51905亿元，占A股总市值25.9%，这还没有计算准备上市的建设银 行、农业银行和大量的城市商业银行。现阶段是靠高利差来支撑起银行业庞大的利润，银行上市工作也大部分完成，也许以后会更多考虑储户和生产企业的利益。日 本在股票高潮的时候，在世界十大银行的市值排行里占据了大部分的席位，我们如果农业银行上市后也能占4席。日本股市最高潮时的银行股占其总市值25%，我 们现在也达到了这个高水平。 第六，单边的市场机制容易积聚风险造成大的波动。 A股市场现在只有做多才能赚钱，单边市场内在机制决定了投资者的行为，这是使得市场容易产生高估的主要原因。一个完整的市场是买卖自由的，我们的市场 现在只是买股票比较自由，沽空股票的机制还在长时间的研究之中，所以平衡就不容易形成，市场一致向上的力量就很容易把价格推到极高的高度，然后再转入下一 个周期的循环。以前18年的历史证明，A股市场比成熟市场拥有更大的波动幅度，造成股票市场风险过大，这并不利于保护投资者的利益，而建立双向的市场机制 才改变这种状况的一个有效途径。 第七，现在的新股市场机制并不能消减泡沫反而不断增加泡沫。 很多投资者有一个善良的愿望，是希望随着市场规模的不断扩大使得市场的泡沫减少，但实际的情况可能事与愿违。现在新上市的新股价格奇高，30倍市盈率 发行成为常态，50倍到80倍的情况也不鲜见，更大的问题是，新股认购的资金已经达到2万亿元，比彩票还低的中签率使得他们要翻一倍以上才肯放出，上市后 上涨100%、200%甚至300%的情况并不觉得意外，而二级市场的投资者却并不畏高，奋勇接住再往上前进。这样，随着新股票的源源不断地流入，泡沫也 在不断地在流入，伴随者市场规模的不断扩大并不是消减泡沫反而不断增加，这是风险的根源。 （阅读次数：）
