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他出身草莽，10年风雨兼程，精研大师理论，琢磨基金选股过程，终于涅磐成凤，谱写出由散户到投资圣手的长歌。2005年底到2006年底，他精选成长性个股长期持有，取得了最高达287%的年收益率。在2007年4月前后，他在本刊写道："我已经不再持有A股和股票基金了……股市已经失去了投资价值……历史又将重演"。他比众多机构投资人更早地预见到本次调整，并比赵丹阳更早地实现了清仓。他就是陈逢元，知行合一，一位成功的价值投资者。以下，陈逢元无私将自己10年研磨所得的价值投资心经托出，期望能对走在成长路上的投资者有所启发 股市巨幅波动，股价上蹿下跳。股票的真实价格几何？我曾在本刊撰文指出，买进一支股票，就是买进一项经营性资产，而股票价格取决这项经营性资产的盈利能力。只有公司的生产经营获得利润，且利润高于安全的固定收益类投资（比如国债或银行定期储蓄）所得，股票才有投资价值。因为投资股票风险较高，预期收益理应更高。 依托以上哲学，我的选股标准可归结为5点：市盈率低；市净率低；净资产收益率高；至少有5年以上的稳定经营史，利润持续增长（不一定每年增长）；公司诚信度高。 市盈率 如今，5年期存款年税后收益率为5.56%，则股票年收益率应高于5.56%。即如果某只股票每股收益为0.5元，则股价定位低于0.5÷0.056=8.93元，才算合理。用8.93元除以0.5元得到17.86，这就是该股的市盈率，即每股市价相对每股收益的倍数。 市盈率当然越低越好，因为它反映的是股票的静态基本价值（假定每股收益永久不变）。不过上市公司收益是不断变动的，因此估值也会在基本价值的基础上变动。人们对不同上市公司未来盈利变动的预期不同，所给予的合理市盈率差别会很大。如果市场预计公司未来收益将增长，股价也会提前上涨，市盈率定位上升；反之，股价将回落，市盈率下降。 市净率 市净率和市盈率同样重要，这一指标反应股票市价相对其每股净资产值的倍数，也是越低越好。 举例来说，盐田港(000088)和营口港(600317)2006年每股净资产分别为2.59元和4.40元，每股收益分别为0.58元和0.45元（摊薄），净资产收益率分别为22%和9%（摊薄）。“个人理财网 www.grlcw.com”理财顾问介绍：2007年1月31日这两只股票收盘价分别为14.30元和10.75元，市盈率分别为22倍和24倍（摊薄）。两者市盈率接近，看不出谁更具备投资价值。但从两者分别为5.5倍和2.4倍的市净率看，营口港的价值明显被相对低估了。市场并没有考虑到，盐田港经营性资产的使用已接近饱和，利润无法继续快速提升，而营口港在上市之前净资产收益率并不太低，只是融资后被摊薄了，若公司管理经营水平不变差，随着募集资金投资的装卸能力逐年增加，收益率就会上升。事实上，营口港自2003年以来净资产收益率一直呈逐年上升趋势。结果是，2007年盐田港净利润同比下降8%，营口港净利润同比上升14%。2007年2月～2008年4月，盐田港股价下跌22%，营口港股价上涨19%。 （阅读次数：）
