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7个持有1年的高b/m类公司价值组合i加权平均收益的年平均收益为0.32%，而7个持有1年的市场组合i加权平均收益的年平均收益为 0.068%，高b/m类公司价值组合i加权平均收益的年平均收益高出同期市场组合加权平均收益0.252%。6个持有1年的高b/m公司价值组合ii加 权平均收益的年平均收益为0.25%，而6个持有1年的市场组合ii加权平均收益的年平均收益为0.095%，高b/m公司价值组合ii加权平均收益的年 平均收益高出同期市场组合加权平均收益0.155%。可见，从组合投资收益角度来说，高b/m类公司组合的平均和加权收益显著高于市场组合收益。 从各个不同组合的sharpe比率来看，总体上，b/m组合i平均收益与组合风险的sharpe比率明显大于市场组合i平均收益与组合风险的 sharpe比率。其他的组合表现出同样的规律：即在总体上高b/m类公司组合业绩的sharpe比率要远高于市场组合业绩的sharpe比率。但在 2001―2002年两种组合的sharpe比率基本相同，可能原因是2001年的国有股减持问题和整个市场缺乏基本面支持，市场疲软的基本面对高b/m 类公司组合业绩和整个市场组合业绩产生了基本相同的影响。因此，总体上说，高b/m类公司组合的投资价值要高于整个市场组合的投资价值，存在一定程度的超 额回报。 第三，高b/m类公司组合在投资收益上不存在规模效应。根据1995―2002年高b/m类公司组合投资价值分析，从高b/m类公司各种组合投资收益 来看，在组合平均收益率方面，存在明显规模效应。小盘股组合i平均投资收益的年平均收益为27.53%，大盘股组合i平均投资收益的年平均收益为 9.83%，前者年平均收益高出后者17.7%。小盘股组合ii平均投资收益的年平均收益为26.04%，大盘股组合ii平均投资收益的年平均收益为 21.59%，前者年平均收益高出后者4.45%。 但如果单从组合加权平均收益来说，则显示出大盘股具有相对高的年投资收益。小盘股组合i加权平均投资收益的年平均收益为0.50%，大盘股组合i加权 平均投资收益的年平均收益为0.97%，前者的年均收益比后者低0.47%。小盘股组合ii加权平均投资收益的年平均收益为0.44%，而大盘股组合ii 加权平均投资收益的年平均收益为0.73%，前者的年均收益比后者低0.29%。 大盘股和小盘股平均收益和加权收益的反向关系表明了在小盘股中存在规模相对较大而投资收益极差的股票。 从收益和风险角度来看，各个b/m类公司组合中小盘股和大盘股投资组合的sharpe比率没有显示出任何明确的规律。在各年的组合中小盘股组合的 sharpe比率值大于大盘股sharpe比率值的概率和小盘股组合的sharpe比率值小于大盘股sharpe比率值的概率基本相同，这充分说明就 b/m类公司来说，投资组合业绩不存在规模效应。 （阅读次数：）
