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而流通股股东的原始持股成本一直是15.56元,加上此次获得的对价,成本降低到10.93元,除权后为5.5元,虽远远高于大股东的原始成本,但离市场价格还有40%的空间,虽与大股东5倍多的盈利增值不可比,但还是有相当可观的盈利空间的。
中国股市10年来的高溢价IPO和增发,导致流通股股东成本高企。本次改革非流通股股东所支付的对价虽与很多流通股股东的预期还有差距,但毕竟改革的最终结果是流通股股东也获得了盈利。这是难得的"双赢"结局。
向前看才能找出投资的真谛
无论投资者们对历史造成的不公如何遗憾,我们还是应该为流通股股东最终得到了含权承诺和盈利而感到高兴。已经"G"化的三一重工和金牛能源在对价补偿 当日均出现了自动除权。在未来月线图上,这段历史只会停留在上下影线上,最终决定公司股价的是其盈利能力和未来前景。工程机械行业与宏观经济高度相关,尤 其与固定资产投资高度相关,行业景气高点在2004年已经出现,2005年出现下滑的趋势已成定局。
但是,我们来看看另一个市场争议很大的公司
宝钢股份,即使没有对价支付,非流通股现价流通,目前和可预见的未来,其盈利能力、派现能力、PE、息率也都显示出相当的吸引力。更应看到的是,QFII、社保、保险资金等作为新资金,不会过分拘泥于历史成本,它们所看重的是未来的前景。
向前看,这是我们唯一的出路。
股权分置改革完成后,我们预料一些上市公司将会大比例送转股,并尽可能做高业绩,以高价套现。由此,我们是否可以这样认为,尽管经济增速会有所降低, 但企业业绩未必会出现大的下滑,上市公司毕竟要比整体经济强些,更重要的是,半数以上的企业有高价套现的欲望,有做高利润的冲动。
未来半年到一年间,市场仍可能会处于对价博弈、消化扩容压力和"新老划断"压力的过程中。在经受了两大压力之后,市场才有望出现一轮真正的大牛市。
多数投资者目前可能还比较茫然。大部分公司对价方案尚未明朗,方案已明朗的几十家公司,其股价定位尚需经历一次扩容冲击。但是,有一点我们是可以知道 的,那就是待所有这一切最终都尘埃落定之后,市场的重心和焦点一定是重新回到企业的竞争力和股东回报上来,那些被严重低估的优质成长股股价将会出现大幅上 涨。沪深市场上那些为数不多的二线蓝筹、一线大盘指标股,其中相当部分企业是行业龙头,已经具有国际竞争力,即使是以严苛的国际标准估值也具备了投资价 值,如果能继续降低流通股股东的持股成本,则大大物超所值。未来必是场外资金最先、最强烈追逐的主要品种。
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