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在股权分置改革试点推出后,投资者应关注后股权分置时代新的价值主线,一批公司在连续下跌后开始凸显投资价值,市场将围绕着资产重估这一价值主线展开新一轮价值发现行情,因此对上市公司资产负债表全方位评估尤为必要。
资产重估成主线
随着后股权分置时代的到来,市场化进程将明显加快,购并重组所带来的资源重新配置将使上市公司的"隐性资产"被不断挖掘出来,资产重估将是后股权分置时代的主线。
解决股权分置问题的实质是市场化形成大股东,大股东的地位是通过二级市场买卖交易所形成的,它将最大限度地恢复股票市场资源配置功能,而资源配置功能最 直接的表现方式就是收购兼并。在收购兼并行为发生的过程中,资产价值才能得到发现。很有可能一些上市公司拥有相当优质的资产,但因为股权分置而无法得到体 现,因此有意或无意地降低了经营绩效,盈利能力没有很好地体现出来。因此一些业绩平平但资产质量突出的个股,在连续超跌后的投资价值将成为后市的重大机会 所在。在解决股权分置问题之后,收购兼并将成使价值发现更加深入,一定会有一些投资者认识到这些资产的价值,从而反复介入和持有,最终使股价与价值之间达 到一个稳定的平衡关系。
关注资产质量
如果说此前市场的价值主线围绕着业绩而展开的话,那么未来市场的价值主线将围绕着资产质量展开。资产的含金量不仅体现在盈利能力方面,更体现在资产的质量方面,包括对资产负债表的全面评估。
在大盘逐步探底的过程中,一些资产质量突出的公司其投资价值将逐步浮出水面。目前确实有一些上市公司其帐面净资产与实际净资产之间并不相符,甚至实际净 资产大大超过帐面净资产。在没有股权转让或者收购兼并的情况下,溢价部分是不会被市场所认识的,而一旦形成收购兼并,这部分溢价就会被充分重视,这种价值 的体现在股权分置时代是很难的,而在后股权分置时代却是较为容易的。因此我们可以说后股权分置时代是一个重估公司资产价值的时代,它更关注资产这条线索而 不是业绩。我们甚至认为,那些资产价值很高、收益水平很低的公司应该更有潜力,正因为收益水平低,所以股价才低,也正因为股价低,其资产价值发现的空间也 就越大。随着大盘进入阶段性底部区域,特别是一些个股连续创历史新低,目前已经有近200家个股股价跌破每股净资产,在市场价格(A股股价)与帐面价值 (每股净资产)以及公司实际价值之间,展开重估对比已经相当有必要。应该看到确实存在一批上市公司,目前股价已经跌破实际价值,而通过对上市公司资产负债 表的全方位评估正是我们目前价值投资的主线。
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