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中国A股投资价值排序及启示 1.要严格区分股票价值与企业价值。股票投资最关键的是投资理念。传统的价值投资理念将股票价值与企业价值混为一谈，这在成熟市场经济国家是有一定道 理的。（1）西方上市公司税后利润有相当部分要分给持股人，但中国证券市场上股票的价值并不主要体现在分红上，与企业经营好坏没有直接的联系。（2）西方 的市场环境比较稳定，企业价值分析这种长线投资的方法比较有效，但中国的市场环境并不成熟。（3）在西方只谈股票价格、股票公允价格 （fairprice），不谈股票价值，或将股票价值与企业价值不作区分，如果股票价值就是企业价值，那么公众股与国有股的价值应该是相同的。实际上，财 产的价值也就是拥有财产的权利，拥有股票的权利与拥有企业的权利是大不相同的。（4）股票是从企业衍生出来的，但其价值并非一定要由本源资产来确定，有些 衍生资产仅代表一种权利（如指数期权），如果硬是要找出它的本源资产再来确定它的价值，将变得在现实中不可行。 2.投资股票不等于投资企业。不一定绩优企业股票就有投资价值。排在后100名的股票中，有很多都是绩优企业，这些企业的股价从中长期来看都是一定要 下跌的。并不是绩优企业的股票就值得投资，因为企业的内在价值不等于股票的内在价值，更不等于股票的投资价值。也许绩优企业的股价已过分反映了它们的业 绩，市场价格可能已经高于其股票内在价值了。同理，不一定绩差企业股票就没有投资价值。排在前100名的股票中，很多都是微利企业，1999年中期每股收 益还不到0.05元，因为业绩较差的企业其股价可能已过分地反映了业绩。如广船国际，2000年中期每股收益仅0.0484元，其股票内在价值也只有 11.61元，低于样本企业股票平均内在价值15.30元，然而其当日收盘价只有6.56元，这样的微利企业仍然极具投资价值。 但值得注意的是，最有投资价值的公司中很少有亏损的，投资者需慎投亏损企业股票，这也是本表中没有包括ST、PT股票的一个原因。 3.长线是银、中线是金、短线是铜。长线投资的主要分析方法是企业价值评估，中线投资的主要分析方法是股票价值评估，投资期限一般在2－24个月，短 线投资的主要分析方法是技术分析，EAVM模型分析属于中线投资分析，也是在中国证券市场上都有效的分析方法。由于中国证券市场还不成熟，不稳定因素较 多，长线分析的准确性就没有中线分析的准确性高。 4.用投资的理念赚投机的钱。投资者要用投资的理念、用基本分析的方法选出黑马股，而具体“上马下马”的时点则要用技术分析。基本分析中对主要领导素 质、企业产品、现金流量、重组成本的分析非常重要，技术分析中对成交量的分析非常重要。主力不管是建仓，还是出货，都必须在成交量上有所反映。我们的建议 是：当成交量明显放大，且股价高于内在价值时，一定要卖出。 （阅读次数：）
