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基金最近正热。
《开放式证券投资基金试点办法》已经开始实行，作为国外最为普遍的一种基金管理模式，有专家解释说，基金管理人更富于理性，开放式基金可以起到稳定股市的作用。
以上结论基于一个假设，那就是：基金在国外的运行的确达到了上述效果。
但基金到底对股市起什么样的作用？回顾一下世界资本市场从20世纪60年代到90年代经历的历程，却发现基金对股市泡沫的产生事实上有推波助澜的作用。正是基金的投机行为、大规模资金的炒作，才使得股价被抬到了难以想象的高度，泡沫丛生。
从对这些投机活动的回顾中，我们可以重温当年曾经的热情、疯狂和泡沫泯灭后的沮丧，也许还会从中找到对中国证券投资基金有所启示的东西。
60年代初：成长型和新发行股票的疯狂
20世纪60年代初，成长（Growth）是华尔街最流行、最具有魔力的词语，充满神秘的色彩。一些成长型的公司如IBM、德州仪器公司的市盈率曾达到 80多倍（一年后，他们的市盈率只有20～30倍）。当时对这种公司的估值方法是否合适提出质疑几乎被视为异端。这些股票的价值无法用内在价值法（Firmfoundation）来评估，然而投资者深信，在美好的60年代以后的几年内，其他的买家会蜂拥而至，以更高的价格买走他们手中的股票。新闻周刊当时引用一位股票经纪人的话说：这些投机者认为“他们买的任何股票都会在一夜之间增值一倍”。而可怕的是，这一切都确实发生了。
更多的股票在发行。发行人为满足机构投资者对股票的饥渴，不断地发行新股。1959到1962年发行的新股比以前任何年代发行的新股都多。这一段时期被称为“电子繁荣”（tronicsboom），因为这时的股票常带有从单词电子（electronics）中截取的片断，即使这些公司本身和电子产业毫无关系。而买家对这些公司真正做什么并不关心，只要这些公司听上去像一个电子公司就行。在那个年代，电子就意味着深奥，意味着高科技。美国音乐公会（AmercianMusicGuild）是一家上门推销留声机和唱片的公司，在上市前将公司名称改为太空之声（Spacetone），发行价是2美元，几星期之后涨到14美元。
名字就是游戏。还有一堆叫做“trons”的公司，如：Astron,Dutron,Vulcatron及Transitron等，以及叫做 “tronics”的公司，如：Circuittronics,supronics,Vediotronics等。还有一些公司干脆把tron和 tronics加在一起，如：PowertronUltrasonics。
以一个制造鞋带的小公司为例，它已经造了40年鞋带，市盈率最高达到6倍，后来把名字由“鞋带公司”（Shoelaces,Inc）改为“电子及硅多燃公司”（ElectronicsandSiliconFuther-Burners）。在当时的市场，电子和硅这两个词就值15倍市盈率，然而真正的价值来自“Further-Burner”，没有人明白它是什么意思。一个没人明白的词可以使你的公司价值翻一倍。因此，鞋带生意的6倍市盈率加上电子和硅的 15倍市盈率是21倍市盈率；如果再加上“Futher-Burner”的翻倍，这个新公司的市盈率就达到了42倍。
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