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15、谋定后动 如果你是购买基金，至少要先知道这只基金的类型，股票型、债券型或者配置型？这个基金经理的过往业绩如何？打算持有多长时间？你的预期收益为多少？能承受的损失有多大？……这些问题并不复杂，甚至花不了你10分钟的时间。 前段时间有人询问记者:“我花了20万元买了一只基金，都半年多了怎么一直不涨，感觉和银行存款似的，这只基金是不是不好啊？”于是记者问他是哪只基金，回答说是“南方多利”，记者无奈地告诉他:“这是一只债券型基金，收益自然偏低，你当时买的时候不知道吗？”这位人士回答说:“我以为所有基金都差不多呢。”就因为不肯做一些基本功课，这位投资者白白浪费了基金最火爆的半年时间。 如果你是购买股票，需要做的功课显然更多，在你进场前，最好先来几个自问自答。 股市里有1000多只股票，为什么我独独买它？是因为它业绩很好，还是有什么重大题材？或者是因为它股价连续上涨，我按捺不住想进去追涨，还是因为它的股价连续下跌，我希望进去抢个反弹……既然决定买进一只股票，买进的原因至少要能说服你自己。 然后，对这家公司的经营状况多少也要了解。这家公司是做什么业务？这个行业目前处于什么阶段，复苏期、快速成长期、稳定增长期还是衰退期？这家公司在行业里处于什么位置？一年收入和利润有多少？最近几年的利润是增长还是下降？市盈率有多高，在同行业公司中偏低还是偏高？公司管理层如何？公司是否存在大量负债或者对外担保……总之，问的问题越多，对这家公司也就了解得越多。 很多人在进场前，总想象着这只股票会如何大涨，在买进后，又开始担心它会大跌，也就是因贪婪进场，因恐惧离场。其实，这两种情绪最好能够掉换过来，在进场前，还是多些畏惧心理。按照格雷厄姆的说法，你买进的股票要能为你提供足够的安全边际，也就是最好买那些内在价值被低估的股票，而不是股价大大高于内在价值的股票。当然，股票是一个博傻的心理游戏，每人都认为自己买进的股票被低估，将来可以以更高的价格卖给别人。在这样一个不确定的市场，只能希望你寻找的安全边际能足够安全，不至于在击鼓传花中接到最后一棒。 如果股价并没有按照你希望的方向发展，而是出现长时间盘整甚至下跌，你需要在进场前就做好应对计划。首先明确是做长线还是短线，如果长线，对于短期波动大可不必理会，坚守即可，当然，希望你坚守的不是一只垃圾股。如果是短线，如果你以10%的跌幅来止损，最好10%跌幅附近有一条重要的支撑线。 当然，如果你实在太忙或者太懒，进场之前至少请用10秒钟记住马克·吐温的一句话:人的一生中有两段时间不适合投机，一是他有钱的时候，二是他没钱的时候。 16、安全边际 经常有人向股神巴菲特讨要投资秘籍，每当这种时候，股神总是向人们推荐他的老师本杰明·格雷厄姆。 格雷厄姆对安全边际的定义是，对于你即将买入的股票，它的价格要低于内在价值，价格比内在价值越低，安全程度越高。沃伦·巴菲特在看准一只股票之后，总是重仓持有，并且长达10年。 新股民判断一只股票是否值得买，经常会犯这样的错误:首先看这只股票的股价，如果股价只有三块五块的，就会认为这只股票便宜且安全，买进应该没什么风险，如果股价超过了30元，就万万不敢碰了。看股价高低自然没错，但股价只是最表面的，也是最富欺骗性的东西，它的高低并不和安全程度成正比。大多数情况下，你需要去看市盈率而不是股价，这也是格雷厄姆告诉人们如何估算股票内在价值的方法。 将公司的净利润除以总股本，得到公司的每股收益(EPS)，然后用股价除以每股收益，就得出了著名的市盈率(P/E)。如果你打算购买一只股票，得知它的市盈率为10倍，而这个行业的平均市盈率为20倍，那么，这只股票就有很高的安全边际。如果这只股票的市盈率高达30倍，而行业平均市盈率仍是20倍，就不具有安全边际了。 股价是反映投资者对公司未来前景的预期，所以，评估股票的内在价值通常需要看动态市盈率，这就需要你对公司未来几年的净利润做出合理的判断。一家公司能够通过哪些手段使净利润增长？收入增长、成本降低、产品提价、剥离亏损业务等等都是值得关注的因素。 如何看待市盈率的高低从来都是一个有争议的话题，彼得·林奇对市盈率提出过一些中肯的意见，一是永远不要买市盈率过高的股票，这将为你节约大量的金钱和减少你的痛苦，这和格雷厄姆的安全边际思想殊途同归。当然，如果公司具有很好的成长性，即使现在市盈率较高，将来随着净利润不断增长，市盈率会很快下降，这样的股票也值得考虑。彼得·林奇的第二条意见比较具体，如果一只股票的市盈率低于公司增长率的分子，那你可能找到了购买公司股票的机会。举个例子，假如一家公司的增长率为15%，市盈率只有10倍，这家公司的股票就可以考虑，如果市盈率不到增长率分子的一半，那你应该重仓持有它。比如一家公司的市盈率为20倍，而该公司的增长率为50%。彼得·林奇一直用这个办法为共同基金分析股票，至于是否适合中国市场，那就需要投资者自己在实践中加以检验。 除了市盈率估值，市净率(P/B)估值也是常用的方法之一，用公司的股价除以每股净资产，就得到市净率。市净率体现了公司股价和净资产之间的比价，如果一家公司的股价甚至低于每股净资产，也就是市净率小于1，那这家公司肯定被低估了，当然，前提是这不是一家存在严重问题的公司，比如2006年上半年，宝钢股份、中国联通等股票都曾跌破净资产，当时很多投资者都不愿去买这些大盘股，结果这些股票都成了去年的大牛股。 除了市盈率和市净率这两种方法，其他还有现金流折现(DCF)，资本资产定价(CAPM)等等，这两种方法计算复杂且结果并不可靠，对于中小投资者而言，掌握市盈率和市净率这两种方法，能够对股票的内在价值做出大致估算，找出合理的安全边际，也就足够了。 格雷厄姆认为，安全边际是投资者和投机者之间的分水岭，不承认价格和价值之间存在差异的人，不能在股市上寻求安全边际的人，其实就是在进行一场轮盘赌。 (文章来源：个人理财网 http://www.grlcw.com)
