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依循从持股风格、组合估值、行业配置和风格稳定性等方面入手的寻找思路，结合二季报的最新数据，我们列出了可重点关注的十大蓝筹型基金 在所有人都在谈论蓝筹市场的情况下，蓝筹型基金自然也成为基金投资的重点风格。我们认为，"蓝筹型基金"将是三季度基金组合配置的重点，是获取平均收益的保证。 筛选真正的蓝筹型基金 一般来说，蓝筹股有几个特征：(1)财务状况良好，历史业绩增长稳定；(2)预期未来能够保持稳定的业绩增长；(3)流动性强，流通盘较大，交易活跃；(4)较强的行业代表性，通常是某个较大行业的龙头企业；(5)股价波动幅度较小。 又因为国内市场的习惯，把一些市值规模巨大的权重股称为"大盘蓝筹"；把一些中等市值的子行业龙头企业称为"二线蓝筹"。成熟市场上蓝筹股是决定市场总体走势的主要力量，这些股票虽然数量占比较少，但都占据着大部分的市值和成交量。 这类股票在德胜的股票风格分类中主要属于大盘核心和大盘价值型，部分属于大盘成长型，也有少量蓝筹股因估值过高属于大盘玻璃型。 所谓蓝筹型基金，自然就是指以持有蓝筹股为主，以蓝筹股为主要投资对象的基金。不少基金的持股风格是灵活变化的，在6月以来，不少基金都阶段性地增配蓝筹权重股，因此进一步限定后，蓝筹型基金的另一个含义是基金的持股风格较稳定，一贯以蓝筹股投资为主。如何寻找蓝筹基金呢？我们就以德胜的股票研究体系为基础，用数据说话，仔细筛选真正的"蓝筹"基金。 通过组合风格特征寻找蓝筹型基金 刚刚披露的基金二季报对于我们分析基金的持股特色很有帮助。从我们对基金仓位变化和持股结构的跟踪来看，二季度以来的一个月中，大多数基金的持仓结构比较稳定，表明基金在近期的调整有一定的前瞻性。 寻找蓝筹型基金的步骤如下： 首先从持股风格类型入手，将范围限定在大盘价值型、大盘核心型、大盘成长型基金； 其次从组合估值水平出发，筛选重仓股组合估值和动态估值较低的基金； 接下来具体分析基金组合和行业配置，全面分析基金重仓股的各种特征，以此来看基金的选股理念和选股思路； 最后，我们不仅考察最近一个季度的基金持股，还要全面回顾基金的持股历史，分析基金的持股风格是否稳定。 经过这四个步骤，我们大致可以从"泛蓝"基金中寻找真正的蓝筹型基金。而具有这类特征的基金，则可以作为三季度基金组合配置的重点。 步骤一：风格筛选 根据德胜基金风格分类算法，对2007年二季度基金重仓股组合的分析结果显示，在242只偏股型基金中(不包括被动管理的指数基金)，大盘价值型基金有14只，大盘核心型基金有48只，这部分基金是我们初步筛选的蓝筹型基金对象。部分大盘成长型基金也进入我们的视野，这主要是由于个别重仓股对组合整体风格产生较大影响，但组合内多数重仓股风格偏向大盘核心或大盘价值。 步骤二：估值筛选 在这些基金中，我们根据对重仓股2007年动态市盈率的预测计算了基金重仓股组合的动态市盈率(来自于德胜基金研究中心严格筛选建立的股票盈利预测数据库，盈利预测取自市场上64家主流分析机构1302名分析师发布的股票盈利预测)。 组合动态市盈率是判断基金持有股票整体估值水平最好的可用指标之一。较低的动态市盈率表明业绩增长的预期较高。由于此处分析采用的盈利预测数据来自市场主要研究机构的汇总，因此在相当程度上代表了市场的一致预期。限于篇幅，我们只在此列出动态市盈率最低的前20只基金。 从这前20只动态估值较低的基金中可以发现这样一些特点：(1)总体以股票基金和偏股混合基金为主，而仓位较低的配置型基金持股风格更为积极；(2)风格类型集中在大盘核心和大盘价值，只有1只基金属于大盘成长型；(3)从基金的操作风格指标上看，这些基金的操作风格并不一致，有持股换手率较低的基金，也有持股周转率很高的基金；有分散投资型基金，也有集中投资型基金。 为了进一步缩小基金选择的范围，我们可以利用一些新的选择标准：操作风格较稳健，换手率较低，投资集中度中等或较高。操作风格稳健通常情况下会使基金投资风格的波动较小；集中度高表明重仓股组合对基金整体投资组合的影响因子较大。 步骤三：对重仓股组合和行业配置的深入分析 我们接下来具体地分析备选对象的重仓股组合和行业配置情况。因为基金数量众多，我们在此仅以两只备选基金为例进行说明：国海富兰克林弹性基金和巨田资源基金。 国海富兰克林弹性基金 对国海富兰克林弹性基金(下称"国海弹性")的重仓股组合分析如表2。从分析结果可见，国海弹性属于平衡型的蓝筹股投资，组合中大盘价值、大盘成长、大盘核心各约占1/3。按持股比重加权，综合风格特征为大盘核心。 国海弹性的重仓股以大盘蓝筹股为主，组合当前的加权平均滚动市盈率为44.17倍，而2007－2009年的动态加权平均市盈率分别下降为34.96倍、26.89倍和20.75倍。国海弹性重仓股组合的总体特征是平衡、增长预期明确，属于典型的大盘蓝筹特征。从表2可以看到，近三十日多数分析师对国海弹性重仓股给予买入或增持评级，而减持或卖出评级的股票几乎没有。这实际上反映了近期机构投资者的蓝筹偏好。 国海弹性二季度基金持仓和一季度相比变化不大，仅更换了两只重仓股。这种蓝筹持股特色保持了较高程度的稳定性。 国海弹性在组合的行业配置上较为均衡，前六大持仓重点行业分别是金属非金属、金融保险业、采掘业、电力煤气及水的生产和供应业、石油化学、房地产业，持仓比例均在10％以上。 从仓位来看，国海弹性一直保持着很重的股票仓位，二季度仓位为94.53％，与一季度几乎相同。这是震荡期中基金表现不佳的重要原因。但随着市场剧烈震荡阶段的结束，国海弹性也将会受益于市场的回升。二季度国海弹性的基金规模接近60亿元，这相对于其投资风格来说是较适合的。 巨田资源资金 对巨田资源基金(下称"巨田资源")的重仓股组合分析如表3。从分析结果可见，巨田资源属于平衡型的蓝筹股投资，以大盘价值、大盘成长股为主，另外还包括中盘成长和中盘玻璃股。按持股比重加权，综合风格特征为大盘核心。 巨田资源的重仓股在常见的大盘蓝筹之外体现出独有的特色，即中盘资源类股票，这和基金的产品特点也有关系。组合当前的加权平均滚动市盈率为65.88倍，市盈率水平很高。但2007－2009年的动态加权平均市盈率则明显下降为29.49倍、23.17倍和18.00倍。可见，与国海弹性不同的是，巨田资源的重仓股具有更快的业绩增长，带有二线蓝筹特点。分析师评级对该基金重仓股也给予正面支持。 巨田资源二季度基金持仓和一季度相比变化不大，仅更换了两只重仓股，持股稳定性较高。 巨田资源的行业配置也较为均衡，前六大持仓重点行业分别是金属非金属、交通运输、金融保险业、采掘业、石油化学、电力煤气及水的生产和供应业，前三大行业持仓比例超过20％，行业配置更为集中。 巨田资源在偏股型基金中仓位相对较高，二季度仓位为84.22％，相比一季度下降7.45％。基金规模仅为10亿元，这适合基金进行灵活的操作。巨田资源的风险是，资源类股票的表现下半年预期将出现分化，因此在子行业中需要更仔细的个股选择。 步骤四：回顾持股风格历史 回顾基金的持股风格历史，是为了判断基金的持股风格是否稳定。从表4的数据来看，国海弹性过去多个季度的组合估值都明显小于同类型基金，表明其持股风格保持了较高的一致性。表5的数据显示，巨田资源在持股风格上，也保持着较高的稳定性。 我们举国海弹性和巨田资源基金作为分析的例子，是因为这两只基金在蓝筹型基金中具有一定的代表性。前者是均衡配置型蓝筹，后者是特色化配置蓝筹。类似的基金并不仅限这两只，而具体基金的特点各异，投资者可根据类似的思路进行分析，限于篇幅我们在此不一一详细分析。 三季度十大蓝筹基金 从持股风格来分析，有不少基金在二季度的持仓属于蓝筹特征。但是否重点关注这样的蓝筹基金，还需要综合考虑其他因素：基金操作风格、基金规模、基金管理等因素。基于我们上述的分析逻辑，我们列出可重点关注的10只蓝筹型基金，供投资者自行参考。这10只基金是： ◎国海富兰克林弹性：大盘蓝筹特色 ◎景顺内需增长/景顺内需增长二号：重仓银行股，有望超越平均收益 ◎鹏华价值：银行、金属、机械、地产配置均衡 ◎华安宏利：选股能力强，业绩增长确定性高 ◎中银中国精选：一线蓝筹二线蓝筹分散配置 ◎华宝收益：持有二线蓝筹较多，部分持有中盘成长股 ◎博时主题：平衡配置型蓝筹，二季度减仓提升了业绩表现 ◎巨田资源：特色配置资源类蓝筹 ◎光大红利：重仓银行、地产、金属，动态估值优势明显 ◎长城安心回报：重仓银行、钢铁，动态估值优势明显? (来源：股市马经 www.goomj.com)
