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基本面：估值偏高 即使以2007年11月两市股价平均调整20%计算，当前两市平均市盈率也在56倍左右。这一估值无论是与A股20～30倍的历史平均市盈率相比、与英美成熟市场20倍的平均市盈率相比，还是与当前港股主板市场25倍的市盈率相比，都处于较高位置。 刘景德认为，从资本回报率的角度分析，合理市盈率市最简单的计算方法是利率的倒数。如果以5%的中国10年期到30年期的银行间固定利率国债收益率来计算的话，A股的合理市盈率应在20～25倍左右。即使考虑到风险溢价、国内经济飞速增长等因素，50倍市盈率也略显偏高。 从上市公司业绩增长看，随着2007年上市公司业绩基数的放大，2008年的业绩增长幅度几可断言将放缓。2007年我国上市公司50%的业绩增长背后，可能有25%来自新会计准则和投资收益，而2008年这种收益将随宏观调控的深入，出现大幅度的缩水。从长期看，上市公司业绩的增长幅度不可能超出 GDP太多，如果GDP的长期增长目标是8%，预测上市公司业绩连续增长30%甚至更多，未免有些脱离实际。当然，即使一些基本政策尚不明朗，也有理由认为我国经济出现硬着陆的可能性很小，而2008年业绩增长30%的预期则相对合理。 伴随国民经济的高速增长，作为国民经济优秀企业代表的上市公司，其业绩增长也将得到保障。杨成义认为，排除其他因素影响，上市公司业绩增长通常与 GDP增长维持1.5～2倍的关系，即2008年GDP如果增长10%，上市公司业绩增长至少应该在15%～20%，仍将保持较高水平。 杨成义还提醒投资者重新审视奥运会对提升上市公司业绩的重大意义。奥运效应是进一步提升2008年上市公司业绩的重要因素。奥运会对举办国国民经济的影响，不仅将体现为短期的消费增长，更将在奥运后对整个国民经济结构和企业素质产生深远影响。1984年韩国汉城奥运会，便是韩国从发展中国家步入发达国家行业的拐点，并为之后长期的经济增长注入了强心剂，三星、现代、大宇等众多韩国品牌由此成长为世界品牌。而日本的索尼、三菱等品牌，也是通过1964年日本东京奥运会走向世界的。2008年奥运会不仅是个体育盛会，更将大幅提升国民经济素质、增强企业自信心、提振民族精神，并使一大批国内公司真正成长为世界性公司。奥运效应对上市公司整体业绩的提升幅度，预计能达到5%。资金面：溢价延续 2007年行情的原动力是资本市场的流动性过剩，而后者主要来自外部输入、银行主动放贷、居民储蓄搬家3个方面。 刘景德认为，近期人民币有加速升值迹象，而在美国和日本之外，人民币兑欧元加速贬值，使来自欧元区的升值压力也与日俱增。由于消费观念、文化传统等因素影响，我国居民消费意愿普遍不强，持续高投资形成的过剩产能，只能靠出口分流，使贸易顺差居高不下。人民币加速升值预期，以及贸易顺差的高位运行，使 2008年外部输入流动性难有根本转折。 （阅读次数：）
