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我们再从产业结构上分析，“苍蝇不盯无缝的蛋”，越南经济自身存在问题，产业竞争力不强。目前越南股票市场上100多家上市公司，其中政府投资型公司、资源型公司居多。越南的贸易长时间维持逆差，出口的产品基本上是初级产品，大量进口机械、电子设备，这反映了越南产品的国际竞争力很差。 这几年来，也有一些国外资金投资越南工业，主要集中于劳动密集型产业，看中的是越南劳动力成本低。例如，中国沿海地区这几年劳动力、土地、电力等生产成本上升，很多企业就转移到了越南。但到了越南之后，他们发现那里的劳动成本上升得比中国还要快。2002年以来，越南工人的工资每年平均上升15%；2006年上升的幅度更大，达到了40%。和中国相比，越南的劳动力储备比较少，更为糟糕的是，越南工人常常罢工。据官方统计，2008年一季度就发生了300次左右的罢工，大多是要求企业提高待遇，这对企业的生产影响很大。另外，受到国际市场影响，越南的原料生产成本上升也很快，这对于技术含量不高、劳动密集型的企业来说，是致命性的。外国资本发现没有利润可赚，就要离开越南，从而引发了经济、金融领域中这样或那样的问题。 管涛：越南现在的问题，一定程度与美国等发达国家实行扩张性金融政策导致全球流动性过剩有关，这刺激了越南的资产泡沫和经济过热。越南股市从2003年的100多点涨到2007年10月的1000多点，短短四年时间涨了七八倍，存在较为严重的泡沫。美国次贷危机引起全球股市价值重估，越南股市随之调到300多点，下跌了60%-70%，也不奇怪。美国次贷危机对越南的影响还表现在，美元贬值推动了世界商品价格上涨，在全球通货膨胀的大环境下，越南采取了不恰当的汇率政策，直到2007年才意识到问题的严重性，错过了解决问题的时机。我注意到，国内现在有人研究越南金融动荡，认为是越南盾升值所至。这其实是张冠李戴。 丁志杰：任何一次危机的爆发，都是风险释放的过程，研究危机要关注危机前的风险累积。越南金融动荡是资本过度流入，风险不断积累的结果。2003年以后，大量资本涌入新兴市场国家，形成新一轮浪潮。资本流动逆转进而转化成危机的风险早就存在，但在哪一个点上释放则取决于这些国家的情况。越南在融入全球化的过程中，市场制度没有跟上，这是它率先出现问题的原因。 高额外汇储备是靠不住的。经济学家马克卢普讲过“女人衣柜效应”，说的是发展中国家对储备的需求就跟女人对衣服的追求一样，衣柜满了仍觉得不够。21世纪以来，新兴市场国家的国际收支出现了结构性变化，贸易顺差持续累积，外国资本不断流入，这两个因素共同导致了这些国家外汇储备的快速增长。包括中国在内的一些亚洲国家，官方储备远远超过对外债务。持有过多低收益的外汇储备，会造成长期发展后劲不足，这就好比一个人以10%的利率贷款，投资于收益率4%的项目。目前的高储备造成发展中国家财富向中心国家转移，这些国家发展后劲不足，便是下一轮危机的根源所在。财务上的持续亏损，对企业来说最终会破产，对一个国家来说则是发生危机。 资本是逐利的，在危机当中，外国资本和本国资本均不可靠。要提高资本的忠诚度，关键是制定正确的经济政策。中国过去维持外国资本信心的政策组合是一边鼓励外商直接投资，一边维持贸易基本平衡或略有赢余。1994年以后，中国出现双顺差，在此之前，我们是贸易逆差，但规模不大。相比之下，越南贸易平衡做得不好，目前贸易逆差已经超过其GDP的10%；外汇管理也比中国松，2005年越南宣布外汇体制改革，规定每人每年最多购汇5000美元，相对于当时越南的收入水平，这是一个相当高的额度；其FDI也具有不稳定的因素，可以通过各种途径进入。引进FDI是先借债后还债，未来是否有能力还钱，关键在于贸易从逆差转向顺差。这要经历很长的时间，韩国是在1980年代中后期完成过渡，中国是在1990年代中期完成过渡，越南现在还没有完成。越南金融市场的开放度比中国高，却缺乏防御能力，这就是它面临的问题。 （阅读次数：）
