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越南盾目前贬值3%，很多人认为是货币危机，这表明，在习惯升值之后，市场对贬值的承受能力下降，容易产生恐惧的情绪。但是，我不认为越南已经发生了货币危机。越南盾贬值的幅度还很小，离岸NDF显示越南盾在未来一年要贬值40%左右，但那仅仅是投资者的预期，而且有投机的成分，并不一定真会贬这么多。越南目前面临的主要问题还是通货膨胀，此前他们选择稳定汇率，对于治理通胀来说，这是错误的政策。 资本项管制能否阻止金融动荡？ 《21世纪》：越南金融动荡有没有可能向更多的经济体蔓延？哪些经济体会首先受到影响？ 李稻葵：新兴市场国家和发达国家发生金融危机的机制不同。发达国家危机产生的一个重要原因是金融监管跟不上金融创新的速度，美国的次贷危机就是如此。发展中国家的金融危机，则是内外因共同作用的结果。这次越南金融动荡的外因是美国次贷危机，我们预计美国的局势到年底应该会稳定下来，但是其影响会转移到境外，金融体制不健全、货币政策不合理的国家容易染上病。由此判断，我预测印度、东欧国家发生危机的可能性比较大，因为它们也是财政和贸易双赤字，而且，涌入这些国家的外资也可能发生倒流。 我们发现，预测新兴市场国家是否发生金融危机，有一个特别准的变量，就是用美元M2除以美国的GDP，如果这个指标显示美元流动性过剩，而新兴市场国家自身经济情况又不好，那几乎就可以准确地预测出这个国家将可能发生危机。美元流动性过剩是经济危机的前奏，而美元流动性的减少则是经济危机的导火索。 丁志杰：从历史上看，资本向新兴市场国家的流动一直是不稳定的。目前的世界格局，发达国家依然是中心，包括新兴市场国家在内的发展中国家处在外围，它们在资本流动中缺少主动性，很多时候，资本流入是由于美国等发达经济体所产生的推力，而不是因为这些国家本身的吸引力，资本也可能因为外部环境变化而流出，于是就有可能产生危机。 目前来看，随着美元未来的走强和美国经济的回稳，资本可能会从新兴市场这个避难所撤回去。而且，越南的经济金融动荡使得亚洲成为全球投资者关注的焦点，投资者可能会对亚洲重新进行风险评估。这些因素都可能使亚洲更多国家陷入危机。为了防止动荡蔓延，亚洲各国应该联合起来，增强市场信心。 《21世纪》：越南没有放开资本项管制，但相对比较宽松，这被认为是发生金融动荡的原因之一。通过越南的情况，我们如何衡量资本项管制？是应该加快还是应该减慢资本账户放开的步伐？ 丁志杰：一讲资本账户开放，一些人就说会把中国推到危机的边缘。由于各国经济的基本面和制度不同，每个国家对资本账户开放的承受能力不同。经过改革开放30年的发展，中国已经成为第三大债权国，预计今年对外净债权会超过8000亿美元，主要的债权都集中在国家手中，中国承受资本账户开放的能力也在加强。因此，中国在未来一段时间内，资本账户开放的步伐还会加快，重点是在流出领域，特别是推动私人部门走出去。通过对资本账户流出的开放，可以早日确立中国作为投资大国的地位。 曹远征：我认为，当前中国资本账户开放的时机还不成熟。这次越南金融动荡证明，资本项不开放对于抵御危机是有好处的，至少可以相当大程度地将热钱堵住，尽管可能有漏洞，但是通过黑市出去的成本毕竟很高，难度也很大。热钱的本性是无法改变的，在宏观调控不太成熟的情况下，建立一道外汇管制的闸门是必要的。而且，中国的外汇管制应当说还是比较有效的。 当然，资本账户的壁垒总是要打开的，这需要几个条件：一是宏观经济比较健康，有良好的经济增长势头和较低的通货膨胀率；二是本国的金融机构有较强的竞争力和抵御风险的能力；三是国际经济环境相对稳定。只有具备了这三个条件，才能谈资本账户开放的问题。从目前中国的情况来看，这些条件还不完全具备，宏观经济有比较高的通货膨胀，金融机构的竞争力还比较薄弱，国际环境也比较动荡。 （阅读次数：）
