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比较林奇，中国基金经理一定会汗颜。我敢肯定，中国目前最勤勉的基金经理的工作强度顶多是林奇的三分之一，而一般的经理也就是林奇的十分之一，甚至更少(如果哪位中国基金经理认为我的估计错了，请和我联系，我一定公开认错)。 匪夷所思的交易 第二个让我惊讶的事情是林奇买卖股票奇多且奇快。林奇大约持有1400种证券，其中最大的100种代表着一半的总资产，最大的200家代表着三分之二的总资产。在一个普通的工作日中，他的交易大约是买进5000万美元，同时卖出5000万美元，也就是说，他每天卖出100种股票，也买进100种股票 (由三位交易员负责)，而且林奇的交易只有不到5%是大于1万股的： “在我所买的股票中，3个月中，我仅对其中不到四分之一的部分感到乐观。因此如果我碰到了10种股票，我会愉快地把10种都买进来，然后再进行调查研究。也许我会不喜欢其中的几种，但我会继续持有我喜欢的几种，增加它们的量”。林奇的投资组合永远都在变，许多证券仅保持一两个月，他觉得自己的工作越出色，周转率就越高。 这又是个逆反投资的例子，许多专家都批判股市出现的高换手率是投机高涨的数量表征，许小年就曾通过中国股市和美国股市换手率的比较，指出前者严重投机。 这也难免，一般的投资专家最多同时经营20—30种股票，林奇投资数千种股票，确实匪夷所思。 也许有人说，是由于麦哲伦基金规模巨大，林奇才这么做。这有一定的道理。在1977年林奇担任麦哲伦基金经理的第一年时，1800万美元的盘子，组合包含了41种股票，但换手率是343%，而且其后三年的换手率都达到300%。林奇对此的解释是，麦哲伦对新客户封闭买进，却遭到大约三分之一的赎回，他为了换股不得不抛出老股票。 1981年麦哲伦基金的规模是1亿美元。1982年林奇被称为“过去十年中最成功的共同基金经理”，他取得了 305%的收益率，麦哲伦成了一只4亿5千万美元的基金，在3个月内，他购买了166只股票。1983年中期，林奇的投资组合中有450只股票，而年底就达到了900只，资产升值至16亿美元。 如此多的股票组合是否会成为一个指数基金，从而由“主动型基金”变成“被动式基金”而无法战胜主场？ 林奇认为绝不会如此。他举例道，在900只股票组合中，其中700只股票的资产总和还不到基金总资产的10%。 那为什么要少量持有这点头寸呢？ （阅读次数：）
