黄金作为一种特殊的商品，有着与其他商品截然不同的特性，这种特性来源于黄金自身的物理属性和曾经担任的货币职能。自20世纪70年代，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金的货币属性逐渐减弱，商品属性不断增强，黄金商品的供求关系分析成为市场上的主流观点。这一部分，我们就影响黄金价格的供求关系进行分析，从单因素的角度解析黄金价格的主要影响因素。

　　一、黄金供给因素分析

　　一般来说，黄金的供给来自矿产金、再生金、央行售金和生产商对冲四个部分。矿产金是每年黄金的开采量，是黄金供给的主要方式。再生金指的是首饰等回收后再做成金锭投入黄金市场，而非以旧换新。央行售金是指各国中央银行和国际组织销售所持的黄金。生产商对冲是生产商利用现货、期货和期权市场进行保值的活动。

　　1.黄金供给的特殊性

　　黄金具有的稳定性和永不磨损性使开采的黄金大部分仍完好地保存在地面上，这就形成了巨大的黄金供给储备——地面存金。地面存金让黄金的供给和需求之间形成缓冲，使黄金的供给更有弹性。对一般商品而言，需求的变化主要源于外生变量，如GDP、经济周期等因素。某种商品需求的突然增加无法被供给的相应增长消化，从而导致了该商品价格的上涨。对黄金而言，地面存金会降低突发需求对价格形成的冲击，某些需求方面的变化不会对黄金价格造成影响。

　　地面黄金存量主要分为珠宝首饰、工业用金、投资、中央银行和其他五部分。各部分之间的比例在过去几十年间变化很大，例如1950年首饰用量为17000吨，占当时地面存金总量的27％，2006年首饰在地面存金总量中所占的比例超过了一半。中央银行分项的比例，包括中央银行、政府机构和国际货币基金组织、国际清算银行和欧洲中央银行等，则从1950年的50%以上下降到了2004年的18％。不过，地面存金总量一直保持上升趋势，截至2006年底，地面黄金存量为158000吨。图2-1显示的就是2004年底地面黄金存量的构成情况。

　　图2-12005年底地面存金分布情况

　　2.矿产金

　　地球上的黄金分布很不均匀，尽管目前世界上有80多个国家生产金，但是各国的黄金产量差异很大。2006年世界产金国前10名依次为：南非、美国、中国、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚、加拿大、乌兹别克斯坦、加纳。中国黄金产量近年来一直处于世界排名第四的位置，2006年中国黄金产量大幅增加了17吨（即8%），达247吨，凭借这一产量一举取代了澳大利亚世界第三大黄金生产国的地位。目前，世界每年矿产黄金2500吨左右，这是人类几千年不断探索和努力的结果。
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