当前位置：主页 >理财 >理财书籍 >
图2-13黄金与道琼斯指数比较图 通过相关性统计分析（如表2-1所示），我们可以看到，黄金与股市的负相关关系虽然并不明显，但从长期趋势看，两者走势的背离还是能够说明一些问题的。另外，造成统计数值偏低的主要原因在于黄金价格变动与股票指数之间存在时间差，也就是说，资金在进出股市与黄金或其他市场时需要一定的时间进行资金的转账与调拨。因此，从这一角度分析可以得出以下结论：一是目前黄金能有效规避股票风险；二是其走势在大多数情况滞后于股票市场；三是投资者在判断黄金价格走势时可以用股市作为其中的参考因素。 表2-1股市与黄金的统计分析 1985年1月～2005年7月伦敦定盘金道琼斯指数S&P500指数纳斯达克指数 伦敦定盘金1.0000000 -0.5394807-0.5911808-0.5760485 道琼斯指数-0.539480710.98338180.90420323 S&P500指数-0.59118080.9883381810.94762785 纳斯达克指数-0.5760480.904203230.947627851 4.黄金与相关商品的关系 （1）原油与黄金的关系 在人类社会中，无论是过去还是现在，黄金和石油都扮演着极其重要的角色。黄金是公认的硬通货，而石油自工业革命以来，成为现代社会的血液。黄金和石油在价格波动上有相似之处。长期以来，虽然金价与油价的涨跌幅度不尽相同，但二者却有着千丝万缕的联系。当国际油价大涨时，金价往往也随之上涨；而国际油价低迷时，金价亦常常走低（如图2-14所示）。 图2-14黄金与原油走势比较图 尽管金价和油价大体上呈正向关系，但需要补充的是，这种现象并非绝对。之所以出现这样的情况，有各种复杂的原因。 例如1975年后，当油价维持在第一次世界石油危机带来的高价时，金价却下滑了两三年才开始上涨，并突破了原来的最高价。从1975年到1976年初，通胀率高涨引发了高利率，加之石油危机重创，高失业率和破产风潮席卷西方世界，与通胀密切相关的金价伴随着其他物价的跌落也开始滑落。20世纪70年代初的金价飙升中不乏对黄金的投机需求，为了阻止对黄金的投机，美国财政部宣布拍卖部分黄金储备，国际货币基金组织也采取相同措施，并要求其成员国用特别提款权取代黄金作为记账单位，不仅增加了黄金市场上的供给，还减少了某些国家对黄金的需求，导致金价背离高油价，不升反跌。 另一次油价和金价比较明显的背离出现在世纪之交。其间，石油价格的涨势虽然不及上世纪70年代，但已明显开始上涨，走出了长达20年的低迷期。与此相反的是依然低迷的金价，1999年8月甚至达到了近20年来最低价位每盎司252美元。即使由于“9?11”事件短期急速上扬，价格仍很快回归低价位区间，大部分时间在每盎司255～300美元区间徘徊。这次金价和油价背离最主要的原因是多国央行抛售黄金储备，特别是欧洲国家的央行。继1999年世界银行与瑞士银行宣布抛售黄金后，英国央行也抛售了其储备黄金中的415吨，黄金价格应声下跌2%。黄金市场每个月吸纳25吨黄金影响不大，但是若各国央行或其他部门已认可和估算的出售黄金的数量加起来，则市场每年需吸纳450吨到550吨黄金，黄金市场上供大于求，黄金价格自然低迷。 从历史数据来看，金价和油价的波动存在一种非确定数字比例的正向联动关系，主要是金价和油价都受美元汇率、通货膨胀、石油输出国的市场操作以及国际重大政治事件这几大因素的影响。我们可以通过其中一种价格的涨跌，结合当时的主导因素来判断另一个的价格走向。当然，这种关系并不是绝对的，当某个独立的因素影响程度比较大，压过了金价、油价的共同影响因素时，黄金和石油价格的运动趋势可能会发生背离。但从长远来看，黄金价格和石油价格同向运动的趋势比较明显，而且持续时间很长。 （2）白银与黄金的关系 图2-15显示了1968年以来金银月平均价格之间的变化趋势。统计分析也表明，金银价格之间的变动确实存在着长期、稳定的联系。即：金价对银价有影响，而不是银价对金价有影响。进一步的分析表明，在金银价格关系稳定的时期内，金价对银价的影响有所加强，而后者对前者的影响有所减弱。这一点也正是这几年市场价格变动的主要特征。2006年金价的主要变动（5月的下跌和10月后的恢复）影响了银价的走势，而2001年末和2002初银价的变动似乎没有以相同的方式影响金价。 由于驱动金银两个市场的基本因素不同，预计金银之间将继续持续的微弱关系。例如，20世纪80年代末、90年代初生产商在金市的套期保值使金产量上升，这对金银价格变化差距的影响并不是偶然的。同样，金市在20世纪90年代初，官方售金为市场提供了大量稳定的供应。官方售银目前也成为了白银供应的一个主要组成部分，这是由于自1998年来中国政府售银猛增的结果。 图2-15黄金与白银走势比较图 因此，虽然有证据表明金银价格之间存在着一定程度的相关性（这种相关程度正在减弱），我们却不能断言金银两个市场一定存在着互动关系。因为市场价格完全可能发生偶然的、相似的变动。实物投资对金市的影响更具有规律性和重要性，而对银市的影响具有偶然性和不稳定性，这就继续了两个市场的分化。1997年金银价格出现反向变动的现象，这是银市自身情况的变动引起的，这一年由于BerkshireHathaway的购银使得银市按其自身的动力发展。 （阅读次数：）
