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图2-10全球主要黄金ETFs基金持有黄金情况
资料来源：GFMS
总的来看，2006年黄金可确认投资占总需求量的19%。过去5年，年均黄金投资需求约占总需求的13.8%，总值在68亿美元上下。数据显示，可确认黄金投资从2000年不足需求总量的4.8%到2006年已经上升到18.9%。目前全球黄金投资仍然呈现上升趋势，投资热情的高涨成为推动金价上涨的主要动力。
三、影响黄金价格的其他因素
由于黄金的多重属性，在分析黄金走势的时候，单纯用供需因素进行分析是远远不够的。因素分析法就可以弥补这种不足。从大的方面讲，技术分析和供需分析中的每一个因素都可以作为因素分析法的因素之一；从小的方面讲，因素分析来自于对市场近期走势的总结，抓主要矛盾，完成对后期走势的预测。通过实践经验的总结，影响黄金价格的因素有20种左右，抛开与供需关系有关的影响因素，这里主要就美元走势、基金行为、股市和相关商品与黄金的关系进行分析。
1.美元与黄金的关系
美元对黄金市场的影响主要有两个方面，一是美元作为国际黄金市场上的标价货币，与金价呈现负相关。假设金价本身价值没有变动，美元下跌，那金价在价格上就表现为上涨。另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具。一般而言，在美元汇价看涨的时候，投资于美元资产的资金会急剧增加，黄金市场则会相对冷落，黄金价格也会下跌。反之，黄金则会受到追捧，价格也会上升。从黄金价格变动的趋势我们可以清楚地看出这点（如图2-11所示）。例如1985～1987年，美元对瑞士法郎贬值40%，而黄金价格从每盎司300美元上升到500美元。再如，近期黄金价格的大幅度上升，与美元汇率的相对走弱有很大关系。
图2-11黄金与美元指数比较图
从2000年的历史数据统计来看，美元与黄金保持着大概80%的负相关关系，美元与黄金的关系越来越趋近于-1。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变动是重要的参考。美元疲弱是推高金价的重要动力,黄金价格以美元定价,如果美元贬值,黄金价格必须相应上涨才能保持一定的价值。2000年美国经济衰退时期,美国庞大的双赤字问题持续打压美元,同时，恐怖袭击事件、伊拉克战争等地缘政治因素也打击了美元人气。2002～2003年以来,美元兑主要货币不断创出多年新低,同期黄金价格不断高企。另外,美元资产价格的下跌,也凸现了黄金的保值功能,投资者的资金从虚拟资产流向包括贵金属在内的商品资产,进而形成黄金牛市的推力。尤其是2000年起,美国M3供给增长了2.3万亿美元,出现了美国历史上前所未有的信贷扩张时期,美国政府以钞票数量增加面对市场,进而导致美元持有者纷纷抛售美元,资金流向了其他货币,货币供应的“失衡”使得黄金价格的心理恐慌性上升。
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