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图2-12伦敦定盘金和美元指数年度相关性变化 从图2-12中可以清楚地看到，美元和黄金的这种关系在某些年份表现得并不明显。因此，我们相信，这种负相关关系是自我形成的，某个年度的相关性强度只是看投资者参与美元和黄金市场的程度。这种冲击呈线性，对美元金价变化的效果是间接的，一般通过 买入黄金对美元做对冲产生。在具体的问题方面， 投资者对美元和黄金之间这种负相关关系不能视而不见，特别是它对黄金市场有重大影响的时候。1999年，黄金开始恢复上涨走势，美元走弱对黄金上涨起到相当大的作用。统计表明，2002、2003和2004年黄金的上涨幅度分别为23.9%、21.7%和4.9%，在此期间美元指数下跌对其上涨的影响功 不可没。不过，2005年黄金涨幅达到17.1%，而这一年美元却走出同步上升行情，美元与黄金的相关系数为+51.7%，这表明在该年黄金上涨的行情中美元因素极为弱化，但也就在这一年，黄金所形成的跨年度行情是1999年以来涨幅最为突出的一年。 2.基金行为与黄金的关系 在国际投资市场中有各种类型的投资、投机基金。这些基金有良好的研究能力及市场把握能力，基金交易行为也五花八门、种类繁多。有投机性质的、投资性质的、在商品市场或商品期货衍生品市场进行套利交易的，还有直接与现货企业或有现货背景的企业进行联合协作完成期市运作的等等。这些基金资金量巨大，动辄几十亿美金，甚至上百亿美金，他们通过长期的研究，通过一些富有操作经验的基金经理将旗下委托的大量投资基金运作于市场之中。 在黄金市场的交易中，也显现出基金操作下的黄金价格走势特征。值得注意的是，正是由于基金投资者的长期关注和介入，才使得金价的波动呈日趋理性化的特征，而正是在这种理性化的特征中，基金投资者才发现并完善了众多诸如套期保值、套利等市场特有的交易模式。 下面介绍美国期货交易委员会（CFTC）公布的每周黄金市场基金持仓以及商业持仓情况中影响黄金价格走势的几个因素。 美国期货交易委员会（CFTC）是监管期货和期权交易，促进市场免于虚假交易的权力部门。完成此项任务的措施之一就是CFTC的市场监管项目，它的职责在于监管市场，防止某个交易商的头寸大到足够导致价格不再正确反映供需状况。为了监控，CFTC制定了大户报告制度。期货交易所的结算会员、期货经纪商和境外经纪商必须每天向CFTC提交持仓报告。CFTC负责收集所有的期货合约持仓构成数据，这个数据库的一部分会在CFTC的COT（CommitmentsofTradersreport）持仓报告中公布给公众。CTFC持仓报告中影响价格的因素分别是： （阅读次数：）
